电池及储能行业周报：电车渗透率维持高位，国内储能市场迎高质量发展

　　投资要点：

　　市场表现：本周（2/17-2/23）申万电池板块整体上涨3.69%，跑赢沪深300指数2.69个百分点。主力净流入前五为南都电源、宁德时代、科华数据、科士达、亿纬锂能；净流出前五为上海电气、先导智能、厦钨新能、金盘科技、国电南瑞。

　　电池板块

　　（1）电车渗透率维持高位，行业景气度向好。乘联分会：预计2025年2月国内新能源乘用车零售达60万，渗透率约48%。随着相关政策措施持续显效，叠加节后复工，气温回暖消费者对新能源汽车购买偏好转变，加速新能源乘用车市场恢复，预计2025年车市仍将保持平稳增长态势。基于当前政策延续测算，2025年全年新能源汽车销量有望达1500万辆，同比增长20%+，渗透率有望超50%。

　　（2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：石墨化需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：整体需求稳定，本周六氟磷酸锂价格平稳运行。

　　建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年出货480GWh，全年利润约505亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。

　　储能板块

　　（1）本周新增10个招标项目，11个中标项目。本周（截止2月21日）储能招投标市场回暖从容量上看，储能项目招中标总规模为2.94GW/22.39GWh，其中招标项目规模为2.41GW/13.05GWh；中标项目规模为0.53GW/9.34GWh；中标价格方面，本周储能EPC均价继续回落。

　　（2）取消强制配储，国内储能市场转入高质量发展阶段。本月国家发改委、国家能源局重磅发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确提出要推动新能源上网电量参与市场交易，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；在保障措施方面，要求不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。新政之下短期内国内储能装机需求或有所下滑，长期来看，随着市场化交易机制成熟，经济性提升将驱动国内储能需求进一步释放，储能市场将迎高质量发展期。

　　建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。

　　风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险。

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东海证券 周啸宇,张帆远