食品饮料行业双周报、月报：政策加码，消费基础持续夯实

　　行情回顾

　　1）近2周（2.10-2.21），A股食品饮料行业（SW）上涨2.43%，跑赢上证指数0.15pct，跑输深证成指1.50pct，跑赢沪深300指数0.23pct。

　　2）细分行业方面，在A股食品饮料各细分行业（SW）中，近2周，其他酒类（+4.40%）、白酒（+2.76%）、乳品（+2.01%）涨幅居前，软饮料（-1.34%）、零食（-1.08%）、调味发酵品（-0.89%）跌幅居前。3）个股方面，在A股食品饮料行业（SW）所有个股中，近2周，岩石股份（+25.86%）、庄园牧场（+14.12%）、佳禾食品（+11.40%）涨幅居前，良品铺子（-8.86%）、甘源食品（-8.79%）、三只松鼠（-7.67%）跌幅居前。

　　食饮行业重点数据跟踪

　　1）白酒：根据同花顺Ifind数据，2月21日飞天茅台原箱/散装批价分别为2,240元/2,190元，较两周前（2月7日）-45元/-40元；八代普五批价950元，国窖1573批价870元，均与两周前持平。

　　2）大众品：原材料方面，根据农业农村部数据，最新（2月14日）生鲜乳主产区平均价3.11元/公斤，同比-14.1%，最新（2月13日）猪肉全国市场价27.58元/公斤，同比+6.7%；根据博亚和讯数据，最新（2月21日）毛鸭主产区平均价6.69元/公斤，同比-27.7%；根据大连商品交易所数据，最新（2月21日）黄大豆1号期货结算价（活跃合约）4,069元/吨，同比-13.5%。包材方面，根据同花顺Ifind数据，最新（2月21日）水瓶级PET国内市场价（浙江万凯）6,550元/吨，同比-9.7%；根据国家统计局数据，最新（2月20日）瓦楞纸（AA级120g）生产资料价格2,906元/吨，同比+1.2%。

　　食饮行业重点事件跟踪

　　1）五部门联合发文，政策层面强调提振消费。2月17日，市场监管总局、国家发改委等五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025-2027）》，提出提升实物消费质量，加强汽车、家电、家居、电子产品、纺织服装、食品等领域质量、标准和品牌建设；因地制宜推进首发经济，推动消费地标建设，聚焦数字消费、绿色消费、健康消费等打造新型消费场景。

　　2）2024年我国酱酒收入2,400亿元，同比增长4%。2月13日，贵州省白酒企业商会发布《2024~2025年度酱酒产业发展报告》。报告显示，2024年，中国酱酒产能约65万千升，同比下降13.33%；实现销售收入2,400亿元，同比增长4.35%；实现利润约970亿元，同比增长3.19%。

　　3）农业农村部提出引导生猪和肉牛奶牛生产适应性调整。2月11日，农业农村部召开2025年畜牧兽医工作部署视频会议，提出要着力引导生猪和肉牛奶牛生产适应性调整，稳住基础产能，做好逆周期调控，促进产需平衡和效益回升。

　　投资建议

　　1）白酒方面，虽然行业整体处于库存消化期，但上市白酒企业群体已从过去多轮白酒周期中积累了丰富经验，控货挺价动作坚定，重点关注全国高端酒企：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及区域高势能酒企板块、边际有望改善标的。

　　2）大众品方面，性价比趋势仍处于强势阶段，必选消费成为稳固基石，当前重点关注伊利股份、新乳业、东鹏饮料、海天味业、三只松鼠等，以及软饮料板块、乳制品板块、高股息低估值标的。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险、原材料价格波动风险、食品安全风险。

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国元证券 邓晖,朱宇昊,单蕾,黄轩辕