公用事业行业跟踪周报：江苏开展绿电直连供电试点，《新型储能制造业高质量发展行动方案》印发

　　投资要点

　　本周核心观点：1）江苏开展绿电直连供电试点。江苏省发改委印发《关于创新开展绿电直连供电试点项目建设工作的通知》，在全国率先启动由电网企业统一规划建设连接电池企业和绿电电源的绿电专线的创新试点，旨在通过“绿电直供”模式，提升企业绿电消纳能力，推动全省绿色低碳发展。首批试点五个项目，覆盖常州、苏州、盐城三市，针对受欧盟新电池法草案影响的重点电池企业，因地制宜、一企一策，降低江苏省电池产品碳排放。试点企业要与绿电电源企业签订长期购售电协议，并在江苏电力交易中心备案；鼓励配置储能设施，提升绿电就地消纳能力。2）《新型储能制造业高质量发展行动方案》印发。《方案》要求到2027年，我国新型储能制造业全链条国际竞争优势凸显，优势企业梯队进一步壮大，产业创新力和综合竞争力显著提升，实现高端化、智能化、绿色化发展。产品体系加速完善，产品性能显著增强，应用领域持续拓展。

　　行业核心数据跟踪：电价：2025年1月电网代购电价同环比下降。煤价：截至2025/2/21，动力煤秦皇岛5500卡平仓价719元/吨，周环比下跌2.97%。水情：截至2025/2/21，三峡水库站水位162.99米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为168米、170米、156米、164米。2025/2/21，三峡水库站入库流量6600立方米/秒，同比+32.00%，三峡水库站出库流量8580立方米/秒，同比+25.81%。用电量：2024年全社会用电量9.85亿千瓦时（同比+6.8%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+6.3%、+5.1%、+9.9%、+10.6%。发电量：2024年累计发电量9.42亿千瓦时（+4.6%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.5%、+10.7%、+2.7%、+11.1%、+28.2%。装机容量：2024年新增装机容量，火电新增4744万千瓦（同比+1.9%），水电新增998万千瓦（同比+6.3%），核电新增119万千瓦（同比持平），风电新增5175万千瓦（同比+25.0%），光伏新增20630万千瓦（同比+25.9%）。

　　投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2）火电：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，2024年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。

　　风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等

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东吴证券 袁理,任逸轩