商业航天行业深度报告：手机直连卫星市场长坡厚雪，商用进程逐渐加速
手机直连市场空间巨大，是卫星互联网迈向通用市场的核心方式。手机直连卫星能够为手机用户提供广域连接，是星地网络融合背景下的卫星通信新范式。据GSMA数据，2023年全球移动终端订阅用户数量已达56亿，移动终端直连卫星有望成为卫星互联网的核心应用场景。2023~2030年仅大众市场手机直连卫星的需求就达670亿美元，此外手机直连卫星在应急救援通信、驻外工商业机构通信、船载机载通信、特种领域均有广阔的应用前景。同时，近年来国际通信组织的标准制定和各国相关政策正处于快速发展的阶段；卫星及火箭技术的进步为手机直连卫星奠定了坚实的基础。
手机直连卫星目前主要有定制手机直连、存量终端接入、3GPP NTN技术这三种技术路径。定制手机直连路径“改手机不改卫星”，采用卫星私有协议，基于目前在轨卫星接入，需要通过手机外挂卫星专用芯片来支持直连卫星。存量终端使用增强的地面移动通信协议，基于新发射的低轨卫星星座接入，对卫星的天线收发能力及基站增强技术要求较高。3GPP NTN技术代表未来发展方向，致力于实现星地频段、标准的统一，但产业链进展受限于标准制定速度，涉及通信体系的大幅度更新，部署周期长。
商用进程方面，手机直连卫星市场目前处于定制手机直连为主（市场培育期）、存量手机直连放量前夕的阶段。目前定制手机直连可基于存量卫星、现有协议快速落地，商业模式最为成熟，苹果（GlobalStar）、华为（天通一号）均成功进行了商业实践；存量手机直连卫星正处于从0到1的关键时间节点：SpaceX已完成DTC卫星第一阶段壳层的部署，并在11月获得商业服务许可，有望在明年进一步实现语音通话和上网业务，ASTS成功发射5颗BlueBird卫星；3GPPNTN的商业化进程受限于标准协议的制定，但目前有多家公司、运营商积极进行技术储备，如Omnispace计划使用S频段研发基于3GPP标准的5G非地面网络，当前已发射2颗试验卫星。
投资建议：我们认为手机直连是卫星互联网迈向通用市场的核心方式，也将带动车联卫星、物联卫星技术及标准发展进程，共同为卫星及商业火箭行业带来巨大的市场需求。随着手机直连商业模式不断印证，国内及海外市场有望伴随我国星座的陆续组网以及火箭技术的迭代持续打开，建议重点关注我国卫星制造+地面系统+终端应用相关核心标的，重点推荐上海瀚讯、震有科技、海格通信，建议关注蓝盾光电、通宇通讯、中国卫星、广电计量、西测测试、思科瑞、乾照光电、中国卫通、普天科技、南京熊猫、信科移动、谱尼测试、信维通信、六九一二、九丰能源、斯瑞新材、高华科技、超捷股份、铖昌科技、臻镭科技等。
风险提示：我国卫星发射进程不及预期，6G通信技术迭代不及预期。
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