社会服务行业双周报：免签持续利好入境游，春节出行景气度高

　　前两交易周（2025.2.10-2025.2.21）社会服务板块上涨3.45%，在申万一级31个行业排名中位列第8。社会服务板块跑赢沪深300指数1.25pct。春节出行数据体现出旅游市场景气度仍较高，期待全年文旅出行与消费市场规模继续稳中有升。我们维持行业强于大市评级。

　　市场回顾&行业动态数据

　　前两交易周上证综指累计上涨2.28%，报收3379.11。沪深300累计上涨2.20%，报收3978.44。社会服务板块上涨3.45%，在申万一级31个行业排名中位列第8。社会服务板块跑赢沪深300指数1.25pct。

　　社会服务子板块及旅游零售板块中三个上涨，涨跌幅由高到低分别为：教育（+7.22%）、专业服务（+4.78%）、旅游及景区（+0.63%）、酒店餐饮（0.00%）、旅游零售（-0.96%）。

　　据航班管家，2.10-2.16全国民航执行客运航班量113672架次，环比上周减少4.23%，是19年同期水平的108.00%。其中国际航班量13010架次，恢复至2019年的86.20%，环比-4.58%。

　　双周要闻

　　免签政策仍在持续优化，东盟国家可免签入境西双版纳。国家移民管理局2月10日发布公告，即日起实施东盟国家旅游团入境云南西双版纳免签政策，持普通护照旅游团需经我国境内旅行社组织接待，采取团进团出方式。2024年西双版纳州接待海外游客31.95万人次，同比增长264.67%，其中老挝、泰国和缅甸的游客量位居前三。该政策将持续利好当地入境游市场，也是有序扩大自主开放、支持云南建设面向南亚东南亚辐射中心的重要举措。

　　春节出行数据景气度较高，全年有望延续高景气恢复。据2025年综合运输春运工作专班数据显示：春节假期8天全社会跨区域人员流动量超23亿人次，比去年同期增长6%，出行市场景气度较高。展望2025全年，国内旅游出行热度不减、旅游供给端持续升级，且各地“化债”举措有望丰富各地文化旅游消费机会；跨国出行方面，过境免签政策持续优化则有望为国内旅游产业链带来新的增量。

　　投资建议

　　2025春节出行与消费数据稳中有升，入境免签政策利好延续，期待全年旅游市场景气度仍保持高位运行。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。

　　评级面临的主要风险

　　出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

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