半导体行业专题报告：DeepSeek推动AI产业变革，上游算力、下游终端迎发展机遇

　　投资要点：

　　DeepSeek推动AI产业变革，上线以来持续火爆。DeepSeek（深度求索）公司自2003年成立以来专注于AI大模型的开发，并已完成多款大模型的迭代，规模、性能与复杂度持续提升。2025年1月，公司发布最新大模型DeepSeek-R1并同步开源权重，实际性能对标GPT4o等海外领先大模型，在数学、代码和自然语言推理等任务中表现优异，并在多项第三方基准测试中表现出色。作为我国在开源AI领域的重大突破，DeepSeek-R1在发布后引发全球关注，上线一周即登顶中美等140多个国家应用商店下载榜首，日活用户突破4,000万，英伟达、微软、亚马逊等海外科技巨头先后上线支持部署。

　　DeepSeek加快应用场景落地，长期利好算力总需求增长。根据ScalingLaw理论，AI模型性能与参数量、数据量和计算量呈幂律关系，三者同步扩大时，模型性能会实现显著提升。作为AI发展的底层逻辑，ScalingLaw是驱动技术进步的重要因素，推动各大模型参数量实现井喷式提升。DeepSeek在成本、性能、开源等方面具备显著优势，通过降本增效推动AI技术加速落地，带动中小企业、医疗、金融等传统行业的AI渗透，长期利好算力总需求增长。国产替代方面，海外出口管制持续升级，华为昇腾、海光等国产芯片企业通过积极适配DeepSeek，有望加速推进国产算力自主可控。

　　DeepSeek降低端侧部署难度，AI手机、AI耳机等智能终端有望加快渗透。DeepSeek通过蒸馏技术和算法优化，显著降低模型的存储需求与计算量，并使得模型在端侧设备上的推理延迟大幅降低，同时保持较高的性能，降低端侧部署难度与成本，有望加速AI智能终端设备的普及与渗透。AI手机方面，国内多家手机厂商已接入DeepSeek模型，相比传统手机在处理器、存储等硬件迎来显著升级；AI可穿戴设备则凭借贴身性、自然交互与便携性等优势，成为端侧AI的最佳落地场景之一，以AI耳机为例，第三方机构预计到2035年AI+AR智能眼镜渗透率将达到70%，与智能手机规模相当，为相关SOC芯片和存储厂商带来新增长点。

　　投资建议：DeepSeek-R1作为我国在开源AI领域的重大突破，具备高性能、低成本、开源三大优势，上线后引发全球关注，应用下载量高居榜首。DeepSeek通过技术创新与开源生态推动AI产业快速发展，并显著降低AI应用的门槛，长期利好算力总需求增长，而蒸馏技术与算法优化则显著降低模型的存储需求量与计算量，有效降低端侧部署难度与成本，有望加快AI智能终端的普及与渗透。建议关注算力芯片、存储、SOC、先进封装等相关受益环节。

　　风险提示：国产替代不及预期的风险、价格竞争加剧的风险等。

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东莞证券 刘梦麟,陈伟光