非银行金融行业周报：互换便利扩容，并购重组再加速

　　投资要点

　　增量资金有望持续入市。前期证监会会同央行开展首批SFISF互换便利操作，操作金额500亿元，20家证券公司和基金公司参与投标，实际投放超过90%。上周在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池，开展了第二期互换便利招标，第二期操作金额为550亿元。互换便利是央行支持资本市场发展、提升资本市场稳定性的重要货币政策工具，第二期互换便利相比第一期扩大了操作金额、增选了参与机构，有利于增量资金再入市，提升资本市场流动性。

　　券业并购重组再推进。上周国泰君安、海通证券公布其并购重组进展。国君与海通的资产重组申请获上交所审核意见落实函。本轮并购重组呈现出受理速度快，审批进展快，推进速度快的特征，彰显了监管对于行业供给侧结构性改革的决心，在建设一流投行的背景下，大型券商重要性凸显，行业并购重组有望再加速。建议关注同一国资体系背景下的国有券商、存在风险去化需求的民营券商及非金融类央国企子公司券商。

　　上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌5.55%，沪深300下跌5.17%，创业板指数下跌8.57%。上周A股成交金额5.34万亿元，日均成交额1.33万亿元，环比减少3.22%。两融余额1.84万亿元，环比降低2.02%。中债-总全价(总值)指数较2024年初上涨5.86%;中债国债10年期到期收益率为1.60%，较2024年初下行95.60bp。

　　风险提示

　　宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

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山西证券 孙田田,刘丽,李明阳