有色金属行业周报：美国多项政策变动推动黄金逼近3000美元，金价或高位震荡

　　摘要：

　　美国总统特朗普或推动黄金库存审计，黄金套利交易火热，推动金价逼近3000美元，短期高位震荡。维持有色行业“推荐”评级。

　　贵金属：美国总统特朗普在采访中表示，将进入Fort Knox金库进行检查，确保黄金储备安全。Fort Knox共计储存了1.473亿盎司黄金，是美国最大的金库之一，若按照金价2950美元/盎司来估算，这部分黄金储备总价值约4350亿美元。在特朗普看重黄金储备、重新审计黄金库存的担忧下，短期Comex期货黄金较LME现货黄金出现明显溢价，推动两大黄金市场之间的大量套利交易，伦敦黄金最近挤兑明显，进一步推动金价上涨。从投资资金来看，全球两大黄金ETF，SPDR和iShares持仓连续数日增加。截至2025年2月23日，COMEX金价收2949.6美元/盎司，已经连续数日横盘在2900-3000美元之间。短期内，金价高位有支撑，但已进入横盘震荡期，资金博弈较剧烈。

　　工业金属：根据国家统计局公布数据，2025年1月PPI同比下降2.3%，降幅与上月相同，环比下降0.2%，低于市场预期。其中，有色金属采选业PPI同比上涨18.9%，中游有色金属冶炼和压延加工业PPI同比上涨9.3%，环比下降0.4%，主要受国际有色金属价格波动传导影响。数据表明有色行业产品价格均大幅上涨，其中上游采矿端价格涨幅大于中游冶炼端，显示下游需求预期逐步向好，而处于产业链上游的采矿环节受益可能更明显。

　　投资建议：美国政策不确定性推动金价高位震荡，建议关注紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。

　　风险提示：金价高位震荡；海外利率波动风险；财政政策落地不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。

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华龙证券 景丹阳