石油石化行业深度报告：国际油气公司2024年报梳理&2025年战略展望系列一：西方石油
投资要点
报告主要关心的内容：2024年，我们撰写多篇深度报告：《全球油气公司资本开支和发展战略》、《从价值投资看中海油和西方石油》、《中海油&康菲石油&西方石油对比》、《中石油&中石化&埃克森美孚&雪佛龙对比》等，从国内的三桶油出发，深入研究国际油气公司的经营概况，并进行对比分析。2025年，我们继续深入研究并持续跟踪国际油气公司，撰写《国际油气公司2024年报梳理&2025年战略展望》系列，旨在更全面地了解国际油气行业形势，通过分析全球油气公司的财务表现、运营策略以及战略规划，来更好地与国内油气公司分析和比较，进而评估国内油气公司的竞争力和发展机遇。
公司基本信息：西方石油是美国最大的油气生产商之一，在二叠纪和DJ盆地以及美国湾海上拥有领先地位。公司的核心业务是油气开发，专注于美国陆上和部分国际区域的油气勘探与生产。公司的中游和营销部门提供油气流动保障，并最大化油气价值。化学子公司OxyChem生产生活改善产品的基础材料。低碳风险投资子公司Oxy Low Carbon Ventures正在推进领先技术与商业解决方案，发展业务并减少排放。
2024年回顾：成功整合CrownRock，油气产量创新高。2024年是西方石油战略执行和价值创造的关键一年。公司成功整合CrownRock资产，推动了成本降低和效率提升。通过资产出售回收现金流，公司提前7个月完成了45亿美元的短期债务偿还目标。油气产量创历史新高，总产量达到133万桶油当量/天。此外，公司2024年自由现金流达到49亿美元，支持8亿美元的普通股分红，并将季度股息提高超过22%。低碳领域也取得显著进展，STRATOS项目按计划推进，直接空气捕获DAC技术研发加速。
2025年展望：聚焦于去杠杆化、股东回报和业务增长。公司将通过12亿美元的资产出售收益用于债务偿还，并将节省的利息支出分配给股东。公司将继续优化运营效率，计划在CrownRock资产上实现钻井成本降低7%和投产时间缩短10%。公司将重点推进STRATOS项目（预计2025年启动并逐步实现商业化运营）、Battleground现代化和扩建项目（预计2026年完成），将显著提升OxyChem的市场竞争力。
风险提示：国际油价大幅波动；政策与环境风险；项目进展不及预期。
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