商贸零售：焦点科技24年业绩点评：24年中国制造网现金回款增速超10%，AI业务商业化落地加速

　　2024年营收增长稳健，AI业务实现收入2448万元

　　公司2024年实现营收16.69亿元/yoy+9.3%，归母净利4.51亿元/yoy+19.1%，扣非归母净利4.38亿元/yoy+19.1%。其中中国制造网营收13.56亿元/yoy+8.78%；AI业务营收2448万元/yoy+287.2%。中国制造网/新一站保险/跨境业务/代理业务/AI业务/其他收入占比分别为81.63%/6.96%/5.55%/2.61%/1.47%/1.78%。单Q4实现营收4.57亿元/yoy+13.6%，归母净利9347万元/yoy+15.1%，扣非归母净利8467万元/yoy+16.3%。

　　降本增效持续推进，期间费用率优化明显

　　2024年公司毛利率为80.29%/同比增加0.84pct，其中AI业务毛利率85.98%/同比提升7.24pct。期间费用率下降显著，销售/管理/财务/研发费用率分别为36.03%/9.73%/-3.13%/9.08%，同比分别-1.01/-0.55/-0.5/-0.9pct，财务费用率降低主要系定期存款增加，利息收入增加所致。

　　组织架构调整或将提升销售人效，中国制造网回款稳定增长

　　2024年公司进行组织架构调整，一是运营和销售分开，加强运营层面流量投入、销售层面人员培训，提升买家和供应商服务体验，二是单独成立AI事业部，实现技术创新与商业应用的加速迭代。2024年，中国制造网重新定位提升海外买家服务体验与深耕中国供应商的双线并举战略，现金回款增速较2023年同期增长超10%，平台收费会员数为27,415位，较2023年同期增加2,829位。全站买家注册量同比增加28%，其中印尼、泰国、越南、土耳其流量增长显著，分别同比增加140%/131%/98%/95%。

　　AI麦可持续迭代，AI业务商业化提速

　　截至2024年末，购买AI麦可的会员累计超过9000位(不含试用体验包客户)，2024全年现金收入超过4500万元。2024年11月11日公司发布AI麦可4.0，做了两方面调整：一是发展成为全场景AI Agent即AI外贸能手，二是主动“学习”供应商专有知识库，以加快自动化和智能化办公变革。AI麦可降低了新手新开店门槛，同时提升了商家智能发品效率。截至2024年末，已推出并持续运营AI麦可、Mentarc、Sourcing AI三款AI产品，2025年将在Sourcing AI领域加大研发投入，AI业务增长空间广阔。

　　投资建议：公司作为跨境B2B平台综合性服务商，组织架构优化预期后续助力人效提升，AI业务发展强劲，在跨境电商领域AI应用商业化落地领先，建议积极关注。

　　风险提示：AI商业化进程不及预期，跨境电商需求不及预期，行业竞争加剧。

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天风证券 何富丽,来舒楠