水务行业专题报告：多地上调自来水价格，现金分红共享成果
投资要点：
政策支持水务行业发展。近年来我国出台了一系列重要政策。2023年，我国发布《国家水网建设规划纲要》，其中提到，完善城市供水网络布局，加强饮用水水源地长效管护，改善供水水质，加快城市应急备用水源工程建设，形成多水源、高保障的供水格局。2025年，我国发布《乡村全面振兴规划（2024-2027年）》，其中提到，强化供水安全保障，因地制宜推进城乡供水一体化、集中供水规模化发展，实施小型供水工程规范化建设和改造，加强中小型水源保障工程建设，实施水质提升行动综合来看，一系列政策旨在加强水资源管理和保护、提升供水安全保障能力以及促进城乡供水一体化发展等，有望促进水务行业健康可持续发展。
早期布局企业在自身供水区域内的竞争压力较小。水务行业作为市政公用事业，关系民生，影响国民经济的发展，政府高度重视供水的稳定性及安全性，水务企业须接受政府相关部门监督。水务项目的投资运营需由政府招标，实施特许经营。获得特许经营权的企业，有权按照特许经营合同的约定在特定区域内从事水处理运营业务，特许经营期限一般在25-30年。因此，企业在取得某一区域的特许经营权后，其他企业较难获得准入，早期布局企业在自身供水区域内形成了排他性优势，竞争压力较小。
水务企业重视现金分红，积极与投资者分享发展成果。根据2023年度权益分派实施公告等公司资料，有16家水务行业上市公司通过现金分红的方式回报股东，其中重庆水务的现金分红比例超过七成、海天股份及洪城环境的现金分红比例超过五成。
投资建议：近年来我国出台了一系列重要政策，旨在加强水资源管理和保护、提升供水安全保障能力以及促进城乡供水一体化发展等，有望促进水务行业健康可持续发展。2021年以来上海、龙岩、长沙、南京等地上调了自来水价格，党的二十届三中全会要求推进水领域价格改革，优化居民阶梯水价制度。我们认为，上调自来水价格有助于水务企业向终端用户传导成本压力。另外，水务企业在取得某一区域的特许经营权后其他企业较难获得准入，早期布局企业在自身供水区域内形成了排他性优势，竞争压力较小。而且，水务企业重视现金分红，积极与投资者分享发展成果。建议关注水务行业上市公司首创环保（600008）、兴蓉环境（000598）、洪城环境（600461）。
风险提示：政策推进不及预期；生产成本波动风险；供水价格调整受限风险；项目建设进度不及预期等。
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