光伏行业月报：深化新能源上网电价市场化改革政策出台，光伏组件价格有所上调
投资要点：
2月光伏产业指数震荡走高，个股表现良好。受整体A股市场投资风险偏好提升和光伏产品价格企稳等因素影响，本月光伏指数表现良好。截至2月27日收盘，2月光伏行业指数上涨6.32%，跑赢沪深300指数，全部细分子行业均实现上涨，大部分个股取得正向收益。
加快新型储能技术多元化发展，政策推动新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场。工信部印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》的通知，通知指出，推动“光伏+储能”系统在公共基础设施融合应用，鼓励构建微型离网储能系统，加快新型储能技术多元化发展。而国家发展改革委发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》指出，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成，政策自2025年6月1日区分新老项目。深化新能源上网电价市场化改革，将会强化市场机制，促进电力资源高效配置，对终端运营商提出更高要求，同时，倒逼上游光伏产品制造行业实行更高强度的优胜劣汰从而满足承担电力系统调节后的经济性要求。
供给端持续压缩，光伏产品价格企稳。根据中国有色金属协会硅业分会统计，目前我国绝大多数多晶硅企业、硅片企业处于降负荷生产状态，1月整体产量继续呈现下降趋势，供需达到基本平衡，呈现缓慢去库状态。多晶硅料、硅片、太阳能电池价格基本平稳，而组件受下游阶段性需求增加，尤其是受工商业项目订单增量拉动，价格有所上行。
投资建议：维持行业“强于大市”投资评级。工信部引导地方因地制宜，合理布局光伏项目，减少单纯扩大产能的光伏制造项目，推动行业进入良性循环阶段。企业停工降负荷实现对供给端的压缩效果明显，光伏产业链价格企稳，行业进入持续的去库存、去产能周期。但行业彻底的供需扭转、再次景气上行仍需更多积极因素推动。光伏指数PB估值仍处于历史低位水平。建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域。关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业。
风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。
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