传媒行业双周报：1月中国游戏收入同比增28%，DeepSeek开源5个代码库

　　投资要点：

　　行情回顾及估值：申万传媒板块近2周（2025/2/14-2025/2/27）累计下跌3.75%，跑输沪深300指数5.37个百分点，涨跌幅在31个申万一级行业中位列第30位；申万传媒板块2月累计上涨11.25%，跑赢沪深300指数7.29个百分点；申万传媒板块今年累计上涨10.59%，跑赢沪深300指数9.75个百分点。截至2025年2月27日，据同花顺数据显示，SW传媒板块PE TTM（剔除负值）为27.98倍，高于近1年平均值19.05%。

　　二级子板块近2周涨跌幅：申万传媒板块的6个二级子板块近2周（2025/2/14-2025/2/27）总体下跌，涨幅由高到低依次为：SW游戏（+3.12%）＞SW出版（-3.69%）＞SW电视广播（-3.83%）＞SW广告营销（-6.53%）＞SW数字媒体（-8.45%）＞SW影视院线（-11.95%）。

　　重点产业新闻：（1）DeepSeek开源5个代码库；（2）微信灰度测试接入DeepSeekR1模型；（3）1月中国游戏收入超310亿元，同比增27.65%；（4）国家新闻出版署发布2025年2月份国产网络游戏审批信息，2月共110款游戏获批；（5）网易：2024年在线游戏服务净营收836亿元；（6）国务院国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动。

　　周观点：游戏方面，2025年1月中国游戏市场收入310.77亿元，同比增长27.65%，主要得益于春节假期用户活跃度高、新游表现良好等因素，共同驱动流水增长。产品管线方面，2025年国内外仍有多端重点产品待发布，建议继续关注后续产品的市场表现。AI方面，DeepSeek开启“开源周”，共计将开源5个代码库；截至2月27日，DeepSeek已开源FlashMLA、DeepEP、DeepGEMM和Optimized Parallelism Strategies四个代码库。DeepSeek具有架构创新、训练技术优化、多领域功能强大、成本低、支持开源与本地化部署等优势，有望在智能对话、多语言处理、编程开发等多个场景赋能游戏、电商等传媒应用端板块。展望后续，DeepSeek的

　　开源行动有望继续带动更多企业纷纷加入开源行列，AI应用端成本有望进一步降低，加速AI应用落地。建议关注积极布局AI领域的公司，相关标的包括昆仑万维（300418.SZ）、恺英网络（002517.SZ）等。

　　风险提示：政策监管趋严，AI技术发展不及预期，行业竞争加剧等。

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东莞证券 陈伟光,罗炜斌,戴晓