钢材消费季节性改善，供给压减预期再起

　　价格：本周钢材价格下跌。截至2月28日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3310元/吨，较上周降90元/吨。高线8.0mm价格为3530元/吨，较上周降80元/吨。热轧3.0mm价格为3480元/吨，较上周降60元/吨。冷轧1.0mm价格为4160元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3450元/吨，较上周降60元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格下跌，废钢价格持平。

　　利润：本周钢材长流程利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+30元/吨，+25元/吨和+55元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。

　　产量与库存：截至2月28日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量842万吨，环比升6.25万吨，其中建筑钢材产量周环比增8.14万吨，板材产量周环比降1.89万吨，螺纹钢本周增产9.59万吨至206.5万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为179.93万吨、26.57万吨，环比分别+5.26万吨、+4.33万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增27.88万吨至1340.52万吨，钢厂总库存537.37万吨，环比降12.82万吨，其中，螺纹钢社库增21.1万吨，厂库降5.31万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量190.71万吨，环比升22.09万吨，本周建筑钢材成交日均值10.57万吨，环比增长1.6%。

　　投资建议：钢材消费季节性改善，供给压减预期再起。本周市场预期粗钢压减消息，情绪层面反应乐观。基本面上，钢材消费季节性改善，建材板材需求环比双增。产量方面，电炉厂生产恢复正常，加上个别钢厂高炉检修结束轧线复产，钢材产量继续增加。库存方面，厂库周环比下降，降幅主要来自螺纹贡献，社库周环比增加，增幅同样主要来自螺纹贡献。整体看，当前钢材消费季节性恢复中，宏观层面重点关注“两会”政策及供应端产量压减消息预期。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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民生证券 邱祖学,孙二春,范钧