电力及公用事业行业周报（25WK09）：研究制定绿电直连政策，绿电推进算电协同

　　本周（20250224-20250228）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。截至2025年02月28日，本周公用事业板块收于2250点，下跌23.37点，跌幅1.09%；电力子板块收于2991.69点，下跌36.25点，跌幅1.26%，沪深300本周下跌2.22%，公用事业走势优于大盘。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第19位。从电力子板块来看：本周热力服务上涨0.68%，火力发电上涨0.46%，光伏发电下跌1.12%，电能综合服务下跌1.23%，水力发电下跌1.63%，风力发电下跌1.70%。

　　本周专题：国家能源局：谋划“十五五”沙戈荒新能源大基地布局，研究制定绿电直连政策。2025年2月27日，国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》：1）全国发电总装机要达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，跨省跨区输电能力持续提升；2）绿色低碳转型方面，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。相较于风电和光伏，垃圾焚烧发电优势如下：1）常建于负荷中心附近，相较远离市区的火电厂更具地理优势；2）发电稳定性强，年均利用小时数可达7000小时甚至更高；3）助力实现热电联供、固废协同处理及建设绿色数据中心等多元化业务。以上海浦东黎明智算中心为例，该项目于2024年7月动工，预计2025年10月投入使用。项目可提供高达12.7EFLOPS算力，黎明垃圾焚烧2000吨/日产能可直接供应算力中心70%的绿电，此外，采用厂内蒸汽和热水等余热资源并配套溴化锂机组，二期供能还将引入lng相变余冷，从而降低电能使用效率（PUE）和碳排放。

　　投资建议：火电：煤价继续下跌，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。

　　风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。

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民生证券 邓永康,黎静