商贸零售行业跟踪周报：蜜雪集团即将上市，招股书各项指标拆解

　　投资要点

　　平价现制饮品龙头：公司聚焦单价6元左右的平价现制果饮、茶饮、冰淇淋咖啡产品。截至2024年9月30日，公司通过现制茶饮“蜜雪冰城”及现磨咖啡“幸运咖”以加盟模式在全国及东南亚发展了45302家门店，其中中国内地/海外分别有门店40510/4792家。2023年公司以74亿杯、478亿元人民币终端零售额位列中国第一大、全球第二大的现制饮品龙头。

　　饮料现制趋势强化：1）全球现制饮品市场稳步增长，中国和东南亚成为重要增长引擎。根据灼识咨询，2023年全球现制饮品终端零售额为7791亿美元，预计2023-2028年全球市场规模CAGR为7.2%，中国/东南亚分别为17.6%/19.8%。2）完全竞争市场，连锁持续渗透。中国饮料市场竞争激烈，平价现制饮品价格带与平价饮料产品相近，消费占比预计进一步提升。蜜雪集团2023年终端零售额在中国饮料市场占比3.1%，排名第5；茶饮品牌蜜雪冰城排名第1，按2023年饮品出杯量市占率为49.6%，按2023年终端零售额市占率为20.2%。

　　蜜雪集团上市为茶饮赛道吸引增量资金。此前茶饮赛道主要上市公司为奈雪的茶，2024年以来茶百道、古茗、蜜雪冰牌相继上市，沪上阿姨、霸王茶姬等也已传出准备上市事宜。随着茶饮赛道的主流品牌陆续上市，赛道规模壮大，吸引增量资金配置。茶饮品牌商业模式、价格定位各异，在消费弱复苏下建议优选份额稳定扩张标的。

　　投资建议：建议关注蜜雪集团、古茗、茶百道、奈雪的茶等茶饮赛道相关标的。

　　风险提示：市场竞争加剧，消费需求增长不足，海外门店扩张不及预期，品牌形象受损等。

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