电力设备与新能源行业2月第4周周报：新能源汽车销量亮眼，组件价格上涨

　　光伏方面，新能源上网电价市场化改革有望推动我国光伏抢装推动需求增长；供给侧改革持续推进，中央经济工作会议明确提出综合整治“内卷式”竞争，供给侧改革力度有望加强。在供需双方作用下，短期光伏产业链可期待涨价。重点关注2025年硅料、电池片、头部企业格局优化、盈利提升以及金属化新技术渗透率提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新能源车方面，2025年汽车以旧换新政策细则出台，有望带动2025全年销量继续提升，产业链需求有望增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化持续发酵，2027年或实现量产，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业强于大市评级。

　　本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌0.83%，其中光伏板块上涨3.07%，锂电池指数上涨1.31%，风电板块上涨0.70%，新能源汽车指数下跌2.28%，发电设备下跌2.41%，核电板块下跌2.42%，工控自动化下跌5.04%。

　　本周行业重点信息：新能源车：各大新能源车企陆续发布2月销量，其中比亚迪32.3万辆，同比增长164%，小鹏3.05万辆，同比增长570%，理想2.63万辆，同比增长29.7%。中国电动汽车百人会相关负责人表示，预计到2027年全固态电池开始装车，预计到2030年可以实现量产化应用。工信部：2024年全国锂电池总产量1170GWh，同比增长24%。光伏风电：国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，其中提到2025年新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上。3月组件端排产提升至50GW以上，国内光伏组件价格在抢装背景下开始涨价。CPIA预计2025年全球光伏装机531-583GW，同比增长0%-10%。自然资源部等六部委发布《关于推动海洋能规模化利用的指导意见》，力争到2030年海洋能装机规模达到40万千瓦，建成一批海岛多能互补电力系统和海洋能规模化示范工程。氢能：欧盟委员会正式推出《清洁工业协议》首次将清洁氢能定位为“欧洲能源主权的支柱”，短期内将筹集1000亿欧元资金进行工业脱碳。

　　本周公司重点信息：2024年业绩快报：晶科能源：预计实现归母净利润-10.12亿元，同比减少114.66%。天合光能：预计实现归母净利润-34.55亿元，同比减少162.46%。聚和材料：预计实现归母净利润4.18亿元，同比减少5.24%。帝科股份：全年实现归母净利润3.60亿元，同比减少6.66%。阿特斯：预计实现归母净利润22.91亿元，同比减少21.09%。贝特瑞：全年预计实现归母净利润9.06亿元，同比减少45.23%。阳光电源：披露2025年限制性股票激励计划。伊戈尔：向特定对象发行股票申请获受理。

　　风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

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中银证券 武佳雄,顾真