电力设备行业跟踪周报：人形机器人量产元年、锂电新能源开始旺季

　　投资要点

　　电气设备7291下跌0.83%，表现强于大盘。光伏涨3.07%，锂电池涨1.31%，风电涨0.7%，电气设备跌0.83%，新能源汽车跌2.28%，发电设备跌2.41%，核电跌2.42%。涨幅前五为圣阳股份、万马股份、中电

　　兴发、亿华通、东方锆业；跌幅前五为麦格米特、通合科技、禾望电气、三变科技、旭升集团。

　　行业层面：人形机器人：Figure组队人形机器人进物流线分拣包裹，HELIX操作；众擎机器人完成前空翻特技；星动纪元最新发布的人形机器人STAR1成功自主使用筷子将饺子夹入VLA大模型赋能“更快更准”锅中；北京：加快危险、重复、繁重岗位作业的具身智能机器人替代。储能：根据EIA数据，美国大储1月装机216MW，同环比+24%/-90%，对应593MWh，同环比+73%/-86%，平均配储时长2.7h；英国2025年电池储能系统并网规模或突破17GWh；四川省发改委：印发《四川省新型储能电站安全管理工作导则（暂行）》，储能电站需通过竣工验收+消防验收。电动车：小米Su7Ultra起售价52.99万，一天大定1.5万辆；比亚迪2月份销售32.3万辆，同环比增长164%/7%；小鹏销量3万辆，同环比450%/0%；理想2.6万辆，同环比+30%/-26%；广汽Aion销2.1万辆，同环比+25%/+45%；蔚来1.3万辆，同环比+62%/-2%；零跑2.5万

　　辆，同环比增285%/0%；极氪1.4万辆，同环比+86%/17%；提升充电倍率以及热安全性，岚图启动第三代固

　　态电池技术迭代；梅赛德斯—奔驰开启固态电池路测；腾势N9将于3月下旬上市，预售45万起！并推出易三方科技体验；国轩移动充电车亮相斯洛伐克获菲佐总理力挺；市场价格及周环比：钴：长江有色市场18.30万/吨，+15.1%；SMM电解钴18.40万/吨，+13.2%；百川金属钴18.10万/吨，+11.4%；镍：上海金属网12.72万/吨，+1.0%；锰：长江有色市场1.49万/吨，-1.0%；碳酸锂：国产（99.5%）7.38万/吨，+2.1%；SMM工业级7.33万/吨，-0.5%；SMM电池级7.52万/吨，-1.2%；氢氧化锂：SMM国产7.0万/吨，-0.4%；百川7.63万/吨，-0.7%；前驱体：SMM氯化钴3.50万/吨，+7.4%；SMM四氧化三钴11.65万/吨，

　　5.0%；三元523型6.60万/吨，+3.1%；正极：SMM钴酸锂13.92万/吨，+1.1%；SMM磷酸铁锂-动力3.38

　　万/吨，-1.4%；三元523型10.55万/吨，+3.4%；三元811型14.40万/吨，+0.7%；三元622型12.30万/吨，+1.2%；负极：百川石油焦0.33万/吨，-0.4%；DMC碳酸二甲酯：EC碳酸乙烯脂0.48万/吨，-1.0%；六氟磷酸锂：百川5.95万/吨，-3.3%；电池：SMM方形-三元5230.395元/wh，-1.3%；SMM方形-铁锂5230.343元/wh，-0.9%；新能源：2月27日硅片价格上涨，头部企0.38元/wh，-0.8%；SMM软包-三元523

　　业带头调价；玻璃报价全面上调，单次涨幅达2元/平；整治内卷式竞争，市场监管总局召开企业公平竞争

　　座谈会；华能华清钙钛矿光伏产业项目正式签约落地山东莱州；工信部：2024年全国光伏制造行业运行情况；彭博新能源财经：乐观预期2025年全球光伏装机新增730GW，中国302GW；以色列：计划到2030年新增10万个屋顶太阳能系统。根据Solarzoom，本周硅料43元/kg，环比持平；N型210硅片1.55元/片，环比持平；N型182硅片1.18元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0.30元/W，环比持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.71元/W，环比持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm/持平。风电：本周招标1.31GW：陆上1.31GW/海上暂无；本周开/中标1.67GW：陆上1.67GW/海上暂无；19.50/12.00元/平，环比持平本月招标11.35GW：陆上10.50GW/海上0.85GW；25年开/中标8.86GW：陆上8.35GW/海上0.50GW；本月开标均价：3.21GW：陆上2.91GW/海上0.3GW；本月开/中标2.73GW：陆上2.73GW/海上暂无；25年招标

　　陆风1710元/kW，陆风（含塔筒）2061元/kW。

　　公司层面：固德威：24年营收67.38亿，同减8.36%；归母净利-0.63亿，同减107.41%。中信博：24年营收89.73亿元，同增40.42%；归属净利6.47亿元，同增87.6%。天合光能：24年营收803.34亿，同减

　　29.15%；归母净利-34.55亿，同减162.46%。聚和材料：24年营收125.14亿元，同增21.61%；归母净利

　　4.19亿元，同减5.24%。威腾电气：24年营收34.81亿元，同增22.23%；归母净利0.95亿元，同降20.78%。西高院：24年营收7.98亿元，同增5.73%；归母净利1.91亿元，同增9.11%。海博思创：24年营收82.7亿元，同增18.4%；归母净利6.5亿元，同增11.9%。帝科股份：发布年报，24年营收153.51亿，同增59.85%；归母净利3.60亿，同减6.66%。昱能科技：1)24年营收17.94亿，同增26.36%；归母净利1.42亿，同减35.38%。三一重能：24年营业收入180.89亿，同增21.09%；归母净利润18.57亿，同减7.46%。拉普拉斯：24年营收57.38亿，同增93.44%；归母净利7.39亿，同增79.89%。伟创电气：24年营收16.40亿，同增25.70%；归母净利2.45亿，同增28.45%。派能科技：24年营收39.84亿，同增5.16%；归母净利1.19亿，同增9.02%。电气风电：24年营收104.49亿，同增3.31%；归母净利-7.87亿，减亏4.84亿。晶科能源：24年营收926.21亿，同减21.96%；归母净利0.91亿，同减98.78%。阿特斯：24年营收461.61亿，同减10.03%；归母净利22.91亿，同减21.09%。奥特维：营收89.46亿元，同增41.96%；归母净利

　　13.14亿元，同增4.64%。同享科技：营收26.74亿，同增22.97%；归母净利0.62亿元，同降48.58%。

　　投资策略：机器人：科技公司纷纷入局人形，初创公司密集发布产品更新，25年国内外量产元年共振，近期催化剂众多，包括3月英伟达GTC大会、各大厂商新品发布会，行情从T链放大至1+N，当前位置核心公司仅反应100万台机器人销量情况下机器人业务15-20x的估值，上周板块大跌不改产业大趋势，我们继续全面看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠、减速器、传感器、运控等环节，也全面看好国内人形配套企业。储能：美国大储需求持续旺盛，因26年储能电池关税增加，当前已进入加单抢装期；欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内6月后新能源入市将极大提高储能质量；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增长；欧美降息，有望带动户储和光商储好转；我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：2月国内主流电动车车企销量环比基本持平，略好于预期，预计3月销量恢复，且比亚迪开启全民智驾，高速NOA覆盖10万以上全系车型，并最低下探7万车型，可明显拉动销量，全年维持25%增长预期。短期看，3月排产环比增长10-15%，已明显恢复，预计Q2基本可达Q4平均水平。且供需关系持续好转，B价格谈判已落地，C价格谈判近期落地，盈利看铁锂和6f盈利将改

　　善。当前锂电核心标的已跌至15x的低估位置，强烈看好，首推宁德、比亚迪、科达利、裕能、亿纬、富

　　临、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。工控：工控25年需求弱复苏，3C需求向好，新能源影响减少，传统行业需求好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。光伏：①协会制定0.69元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格开始企稳回升；②行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，25年全球装机预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本，供给侧改革力度超预期，近期国内抢装开始，硅料、硅片、电池价格小涨，组件价格亦开始修复，Q2是较好的时间窗口，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。风电：24年10月下旬江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，预计25年海风13GW+，同比翻倍，陆风24年招标120GW，同比翻倍，预计25年陆风100GW+，同增25%，国电投修改招标规则风机价格上涨，铸件价格谈涨海缆、铸件、海塔、叶片和整机龙头等。电网：25年电网投资确定增长，国内特高压+新能源基建，海外5-15%落地，叶片等仍在谈判中，继续看好风电，推荐

　　新能源+AI+电网升级+制造业回流，AI数据中心催生新的需求，继续推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间巨大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著）、科达利（结构件全球龙头优势突出稳健增长、大力布局机器人）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、汇川技术（通用自动化弱复

　　苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、

　　消费类电池稳健）、伟创电气（变频伺服传统行业为主持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、上能电气（逆变器地

　　面地位稳固、大储PCS放量在即）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、三星

　　医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、科士达（受益国内AI资本开支新周期、UPS龙头）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、禾望电气（大传动优势明显、内部变革激发活力）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、B

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕,孙瀚博