电子行业周报：模拟芯片底部复苏，国补促进消费电子市场

　　主要观点：

　　本周行情回顾

　　从指数表现来看，本周（2025-02-24至2025-02-28），上证指数周涨跌幅-1.72%，深圳成指涨跌幅为-3.46%，创业板指数涨跌幅-4.87%科创50涨跌幅为-1.46%，中万电子指数涨跌幅-4.87%。板块行业指数来看，表现最好的是半导体材料指数，涨幅为+0.42%，印制电路板表现较弱，跌幅为11.60%；板块概念指数来看，表现最好的是存储器指数，涨幅为+0.95%，表现最弱的是英伟达产业链指数，跌幅为7.91%。

　　国补带动手机消费电子实现增长，模拟复苏值得关注

　　根据Counterpoint Research的数据，2025年开始的全国性的手机销售补贴点燃了中国智能手机市场。国家发改委于2025年1月8日宣布了针对数码产品的最新补贴政策，旨在刺激国内消费。手机、平板电脑和智能手表三大类产品，售价在6000元人民币以下的，可享受15%的价格补贴，每件商品每类最高补贴500元。此外，为了更好地利用补贴带来的换机潮，手机厂商（OEM）和经销商主动降低了部分机型的零售价，让今年春节期间成为更具吸引力的销售季。根据国际大厂ADI的表态看，模拟芯片已经从低谷走出，正在持续复苏中。根据ADI过去18个月监测到的渠道库存水位下降、预订量逐步回升等信号，该企业已度过了半导体行业周期的最低谷，市场形势已转向对其有利，ADI和模拟芯片市场正处于持续复苏的有利位置。整体来看，全球模拟芯片库存调整已特续两年，2024年第四季度财报显示积极信号增多，表明周期底部可能即将到来。亚德诺ADI等对2025年一季度的指引较为积极，需求企稳信号明显。这表明头部厂商对未来市场需求的信心有所增强。市场需求逐渐回暖，订单量趋于稳定。

　　中国电动汽车市场保持强劲需求，手机和电脑等消费电子的补贴带来消费电子类模拟芯片市场的回暖。作为半导体后周期板块，模拟半导体25年投资机会值得重视。模拟半导体相关公司包括圣邦股份思瑞浦，希荻微，艾为电子，南芯科技等。

　　风险提示

　　需求不及预期，技术选代不及预期，AI选代基础设施建设不及预期AI终端产品研发不及预期，经济和消费疫软，AI大模型竞争激烈

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华安证券 陈耀波,李美贤,刘志来,李元晨