交通运输产业行业研究：海晨股份加速智能化转型，BDI环比持续大涨

　　行业观点

　　快递：1月快递公司量增价减。上周（2月17日-2月23日）邮政快递累计揽收量约37.57亿件，环比增长3.7%，同比增长35.8%；累计投递量约37.83亿件，环比下降2.25%，同比增长40.9%。2025年1月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+16.0%、+2.9%、+5.4%、+11.8%，快递单票收入分别-8.2%、-11.0%、-4.1%、-5.9%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。

　　物流：海晨股份公告2025年限制性股票激励计划，加速智能化转型。2月24日，海晨股份公告2025年限制性股票激励计划草案，授予的限制性股票总量约占股本总额的1.04%，考核为：以2024年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于8%，2026年增长率不低于16%，2027年增长率不低于24%，此外公司在智能化、自动化及机器人化领域取得新的重要进展，近日正式成立机器人行业应用研究院，并宣布达成多项战略和技术合作。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4379点，同比-5.3%，环比-0.1%。上周液体化学品内贸海运价格为186元/吨，同比-9.4%，环比-3%。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份。

　　航空机场：本周布伦特油价环比下跌，3月国内航空煤油出厂价环比小幅下降。本周（2/22-2/28）全国日均执飞航班量14851班，同比下降5%；其中国内线日均12782班，同比下降8%；国际地区线日均2070班，同比增长17%，为2019年80%。2025年1月，民航国内航线客运量为5718万人次，同比增长10%；国际地区航线客运量为772万人次，同比增长51%，约为2019年109%。2025年1月，RPK较2024年，国航+12%、东航+20%、南航+18%、春秋+17%、吉祥+17%；ASK较2024年，国航+10%、东航+12%、南航+12%、春秋+17%、吉祥+19%。本周布伦特原油期货结算价为73.18美元/桶，环比-1.7%，同比-12.5%；2025年3月，国内航空煤油出厂价（含税）为6096元/吨，环比-0.3%，同比-9.7%。本周美元兑人民币中间价为7.1738，环比+0.06%，同比+0.9%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.6%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。

　　航运：本周BDI指数大涨，主要受BCI增长拉动。外贸集运：本周CCFI为1250.65点，环比-5.2%，同比-14.6%。SCFI为1515.29点，环比-5.0%，同比-31.7%。内贸集运：上周PDCI为1179点，环比+4.9%，同比+13.9%%。油运：本周BDTI收于885点，环比-2.9%，同比-22.7%；BCTI收于670点，环比-6.6%，同比-33.9%。干散货运输：本周BDI指数为1229点，环比+25.3%，同比-41.8%。美国财政部宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。

　　公路铁路港口：高速公路累计货车通行量环比增长。上周（2月17日-2月23日）全国高速公路累计货车通行4855万辆，环比增长17.47%。全国主要公路运营主体2月28日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.715%），板块配置比较有性价比，推荐宁沪高速。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

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国金证券 郑树明,王凯婕