农林牧渔行业定期报告：猪价偏弱运行，白鸡价格低位反弹

　　投资要点：

　　生猪养殖：二育降温，猪价回调。1）上周猪价呈现偏弱运行态势。上周养殖主体对后市价格走势及肥标差持续高位的预期减弱，导致出栏积极性提升，市场供给整体增加，同时二次育肥进场降温，猪价承压下行。2月27日全国生猪均价为14.55元/公斤，周环比-0.41元/公斤。2）屠企宰量继续回升，冻品库存缓增。上周样本屠企日均宰杀量为13.59万头，周环比+3.62%。冻品市场方面，部分企业因国储订单主动增加库存叠加需求疲软导致分割品类滞销被动入库，上周行业冻品库存率为15.03%，周环比+0.31pct。3）前期压栏产能有所释放，均重继续回升。上周部分压栏产能释放，叠加散户对后市肥标价差持续强势预期不足，出栏意愿增强，市场大猪供应增加，生猪交易均重上升。上周生猪出栏均重126.52kg，周环比+0.84kg。产业预期悲观叠加猪价低位运行，行业母猪产能回升缓慢，1月三方样本能繁环比转负/维持微增态势，钢联/涌益/卓创能繁环比-0.04%/+0.63%/+0.71%（前值+0.39%/+1.27%/+0.58%），具备低成本优势、能够高质量扩张的企业将具备较强的成长潜力，建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。

　　白羽肉鸡：引种受限加剧，上游景气周期有望延长。1）白鸡价格低位反弹，3月有望上行。毛鸡方面，山东毛鸡价格前期超跌，屠宰企业积极宰杀，积压鸡源逐步消化，叠加养殖端因前期深度亏损而提价意愿强烈，推动白鸡价格上涨。2月28日行业白羽肉鸡价格为6.10元/公斤，周环比+0.23元/公斤。鸡苗方面，上周毛鸡价格上行，养殖端补栏积极性好转，鸡苗成交市场好转。2月28日行业肉鸡苗价格为2.29元/羽，周环比+0.19元/羽。展望后市，由于春节假期期间孵化场出苗减少，养殖端补栏量下降，传导至3月份市场鸡源存在断档期，有望支撑毛鸡价格上行。2）美国、新西兰相继发生禽流感疫情，海外引种受限加剧。2024年11-12月美国俄克拉荷马州、新西兰商业养殖场相继发生禽流感疫情，我国白鸡海外引种受限加剧。自2023年起，美国俄克拉荷马州、新西兰为我国白鸡海外重要引种来源，引进品种分别为安伟捷、科宝。由于引种长期受限，进口品种父母代鸡苗供给紧缺，2024年父母代鸡苗价格呈现上涨趋势。此次海外引种州禽流感疫情爆发，进口优质父母代鸡苗供给或直接受影响，白鸡上游景气周期有望延长。建议关注益生股份、圣农发展、民和股份等。

　　种业：2025年中央一号文件发布，继续重视“粮食安全”、强调“科技创新”。1）粮食安全再获强调。文件15次提及“粮食”，将“持续增强粮食等重要农产品供给保障能力”作为文件第一部分。具体指出“深入推进粮油作物大面积单产提升行动”、“强化耕地保护和质量提升”、“健全粮食生产支持政策体系”等措施。这些举措旨在通过主攻单产和品质提升，确保粮食稳产丰产，同时有助于保障农户种植收益，从而进一步提振粮食生产积极性。2）首提“农业新质生产力”，强调科技应用。文件指出“推进农业科技力量协同攻关”，首次提出“因地制宜发展农业新质生产力”。新质生产力涵盖生物育种技术、人工智能等前沿领域。生物育种方面，文件明确“深入实施种业振兴行动、继续推进生物育种产业化”，转基因商业化进程有望加速。科技应用方面，提出“支持发展智慧农业，拓展人工智能、数

　　据、低空等技术应用场景”，通过科技与农业的深度融合，能够有效提升生产效率并优化资源配置。2025年中央一号文件发布，继续重视“粮食安全”，强调“科技创新”，建议关注生物育种、智慧农业相关投资机遇，相关标的大北农，隆平高科、登海种业、荃银高科等。

　　风险提示

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华福证券 赵雅斐,申钰雯