通信行业周报：Deepseek成本利润率超预期，NVB系列出货高增

　　报告要点：

　　市场整体行情及通信细分板块行情回顾

　　周行情：本周（2025.2.24-2025.2.28）上证综指回调1.72%，深证成指回调3.46%，创业板指回调4.87%。本周申万通信回调9.64%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信及电子行业“推荐”评级。

　　细分行业：本周（2025.2.24-2025.2.28）通信板块三级子行业中，通信终端及配件回调幅度最低，跌幅为5.78%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为13.43%，本周各细分板块主要呈回调趋势。个股方面：本周（2025.2.24-2025.2.28）涨幅板块分析方面，蜂助手（50.13%）、共进股份（27.95%）、灿勤科技（18.71%）涨幅分列前三。

　　英伟达公布25财年及25Q4财季报表，毛利率环比下滑引担忧2月27日，英伟达发布其2025财年第四财季及全年财报。财报显示，第四财季营收达到393.31亿美元，同比增长78%，环比增长12%。净利润为220.91亿美元，同比大幅增长80%。这一强劲增长主要得益于市场对Blackwell芯片的强劲需求以及AI技术的快速发展。同样受限于B系列芯片量产前期的良率的影响，英伟达的毛利率同比下滑3个百分点、环比下滑1.6个百分点，这也是英伟达近季度毛利率的首次下滑。预计随着后续推进量产和供应链协同优化，毛利率有望回升至75%左右。

　　英伟达CEO黄仁勋在财报中强调，Blackwell芯片的需求远超预期，这得益于推理AI的快速发展。他指出，AI训练能力的提升使模型更加智能，而长时间思考所需的额外算力则进一步优化了AI的决策能力。英伟达已成功大规模推进Blackwell AI超级计算机的生产，并在首个季度实现了数十亿美元的销售额。

　　英伟达首席财务官克莱特·克雷斯透露，第四财季公司交付了价值110亿美元的Blackwell芯片，创下了英伟达历史上最快的新产品营收增长纪录。Blackwell芯片的主要客户为大型云服务提供商，这些客户贡献了数据中心业务约50%的收入。这一数据进一步凸显了英伟达在AI芯片市场的领先地位及其在数据中心领域的强劲竞争力。（信息来源：C114通信网、新浪财经）

　　建议关注方向：算力产业链、卫星互联网

　　推荐标的：

　　算力：中兴通讯（000063.SZ）；中际旭创（300308.SZ）；新易盛（300502.SZ）；源杰科技（688498.SH）；沪电股份（002463.SZ）；工业富联（601138.SH）；

　　卫星通信：海格通信（002465.SZ）；中国电信（601728.SH）；复旦微电（688385.SH）。

　　风险提示：

　　国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。

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