社会服务行业周报：蜜雪冰城港股打新创纪录，3.8大促超头直播间国货占比提升

　　核心摘要

　　行业动态：1）2月26日，蜜雪冰城港股公开招股认购结束，以1.82万亿港元的申购额超越快手创下的1.26万亿港元纪录，融资认购倍数达到5125倍，成为港股IPO的新晋“冻资王”。2）2月27日晚八点淘宝天猫3.8大促正式开启，李佳琦在今年3.8大促中的首次美妆节直播表现备受关注：本土品牌表现亮眼，58个国货品牌贡献41.7%GMV，同比提升6.4%；流量向头部聚集趋势显著，TOP20品牌占58.4%份额；护肤类目以6.93亿元GMV（占比74.5%）主导大盘，彩妆、洗发护发次之。

　　公司相关动态：1）美业：芭薇股份、锦波生物强化品牌建设、努力拓展市场，扩大了业务规模，2024年业绩表现良好，增长动力充足；华熙生物由于管理变革和战略升级带来短期业绩压力，长期来看这些举措（如推进供应链改造、进行前瞻性研发和创新业务的投入）将为公司带来更大发展空间；。2）携程旅游：得益于住宿预订和旅游度假业务的强劲表现，以及成本控制的有效实施，公司2024年业绩亮眼，增长强劲，不过短期预计将提升海外投入以获得长期增长机会，预计对2025年运营利润率略有影响。3）科锐国际：公司以“技术+服务+平台”模式运营，不断提升运营效率，推动线上平台与线下业务协同，2024年公司营业收入突破百亿元达118亿元，同比增长20%。4）北京人力：为进一步深化重组，聚焦人力资源主业，持续提升专业化发展，公司拟通过协议转让方式向关联方置业投资转让公司全资子公司黄寺公司100%股权。

　　投资建议：本周（2月24日-2月28日）上证综指下跌1.72%，沪深300下跌2.22%，休闲服务板块下跌2.82%，商贸零售板块下跌0.67%，美容护理板块下跌0.55%。年初至今沪深300下跌1.14%，休闲服务板块上涨0.97%，商贸零售板块下跌4.87%，美容护理板块下跌1.47%。本周板块内重点公司多数表现平稳，但携程集团-S、爱美客、同程旅行下跌较多，分别-14.81%、-7.40%和-5.85%，携程集团-S本周的较差表现也带动股价年初至今-19.15%。2025年初至今润本股份、巨子生物表现优秀，分别+25.70%和25.45%；除携程集团外，首旅酒店、中国中免2025年初至今下跌幅度较大。目前社会服务板块内重点公司对应2024年多在20-30倍pe区间或附近，该等公司经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。

　　风险提示：1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。

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平安证券 胡琼方