机械一周解一惑系列：看好工程机械投资机会
本周关注：灿勤科技、恒立液压、三一重工、徐工机械。
回顾1994-1996年日本经济情况，当下我国地产看到积极信号。日本在经济下行周期中有自身问题也有外围风险，外围风险典型的例如1997-1998年的东南亚金融危机，2000-2001年的互联网泡沫破裂，2008年的次贷危机等。另外，在其下行过程中，我们也发现其有过明显的反弹，例如1994-1996年，本轮反弹或来自周期的力量和政策因素的叠加，从GDP增速角度，1994-1996年分别达5.6%/2.1%/2.7%，呈现重回增长的态势，后再度下行或更多受东南亚金融危机的拖累。1990年前半期，日本政府针对经济下行采取了强有力的拯救政策，包括财政政策和货币政策，再叠加经济本身的库存周期（4-6年的库存周期，即下行2-3年后经济会呈现自然复苏的力量），或构成了1994-1996年日本经济的复苏情况。反观当下，2024年4月以来，我国工业企业营收已经进入到增长阶段，但因为PPI持续为负，导致利润增速不稳定，2024年4月-2024年7月保持增长，但2024年8月-2024年11月同比下滑，2024年12月重新开始增长。此外，我国房价开始止跌企稳，尤其一二线城市。国家统计局发布了1月份的70城房价指数，一线城市的新房和二手房价格都环比上涨了0.1%。1月份北京和上海的新房价格分别上涨了0.4%和0.6%，连续四个月增长，广州也止跌企稳，虽然深圳稍微跌，但整体来说一线城市的房价稳步回升，政策支持发挥作用。2024年11-12月，我国商品房销售面积及住宅销售面积同比均实现增长，结束自2021年6月份以来的同比下滑。从新屋开工面积看，目前仍处于下行趋势，但同比下滑幅度相比2022-2023年有所收窄。
看好工程机械板块的投资机会。①地产是工程机械需求端目前主要的拖累项，往后看可能呈现改善迹象。2024年以来受益于增发万亿国债、超长期特别国债等相关政策陆续落地，基建、采矿业均维持较高景气，全年固定资产累计投资额分别同比增长9.19%与10.50%。房地产投资增速同比下滑幅度扩大至10.8%，但近期看到一二线城市房价开始有所增长，预计后续随着房价的企稳回升，房地产投资端有望迎来拐点。②传统基建地产外，高质量农田建设等新需求贡献增量。③挖掘机报废量已处底部区间。④2024年，我国国内挖机销量开始增长，且每个月基本都保持双位数增长，2025年1月，在过年的影响下，销量同比仅仅只下滑0.3%，实数较强表现，一般挖机周期上行4-5年，我们预计国内挖机需求将进入上行周期。⑤提高利润率是本轮工程机械周期的典型特征。我们从本轮国内工程机械企业的发展战略看，基本都表达的了对利润率的追求，我们从最后的效果看，也确实起到了比较明显的效果，龙头企业起到了带头模范作用，维护了行业的良性发展。
投资建议：建议关注我国工程机械龙头企业，三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科、柳工、山推股份等。
风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。
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