上市公司回购增持月度跟踪(2025年2月)：信心十足 控股股东增持金额大幅增长

　　2024 年9 月24 日，国务院举行新闻发布会，央行行长潘功胜宣布创设两项结构性货币政策工具，以支持资本市场稳定发展。这两项工具，将在使用过程中逐步优化细节、明确流程，后续扩容的潜力巨大，有望重塑A 股生态。我们对其使用情况做月度跟踪：

    　　『1』证券、基金、保险公司互换便利：截止2 月底，互换便利共开展两批次操作，分别为500、550 亿，合计占首期5000 亿额度的比例为21%。对比两次操作的细节：（1）参与机构扩围：在首批20 家机构（17 家券商+3 家基金公司）的基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20 家参与机构，形成40 家备选机构池，每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20 家左右的机构参与。（2）质押品范围扩大：在原有债券、股票ETF、沪深300 指数成分股的基础上，新增机构持有的限售股、港股通项下持有股票。（3）中标费率下降：从20BP 降至10BP。仅就2 月而言，互换便利没有新的操作。

    　　『2』股票回购、增持再贷款：截止2 月底，申请贷款金额占总额度3000 亿比例约24%，较上个月末占比提升2 个百分点，结构上用于回购的公司更多。后续，若市场波动放大，则这一工具有望重新放量，推动市场止跌回稳。

    　　2 月A 股回购情况（含自有资金）：回购实施金额环比1 月略有下滑，拟回购金额超五成含专项贷款。2025 年2 月，共计207 家公司实际完成195.6 亿回购（仅统计在公开市场上以集中竞价进行回购的，下同），环比1 月下滑3%。与此同时，A 股发布回购预案的有30 笔，按上限计算共计45.6 亿。其中，54%的资金含专项贷款。回购目的主要是注销、股权激励/员工持股计划、转换公司可转债、维护公司价值及股东权益，分别有6、23、1、5 家。拟回购金额最大的三家公司为：能特科技、吉祥航空、南坡A。

    　　2 月A 股控股股东增持情况（含自有资金）：增持实施金额环比1 月猛增268%，拟增持金额超八成含专项贷款。2025 年2 月，A 股实施了13 笔增持交易，金额约55.2 亿（仅统计控股股东增持的，下同），较1 月增加40.2 亿，环比增长268%。主要是因为近期上市公司对市场预期有所改善。与此同时，新发布了12 项增持预案，按上限计算共计29.6亿，88%的资金含专项贷款。拟增持金额最大的三家公司为：北方稀土、精工钢构、华友钴业。

    　　2 月港股回购情况：实施回购金额约71.3 亿港币，环比1 月下滑71%。以阿里巴巴为代表的一些前期大量回购的公司，近期股价显著上涨，削弱了回购的性价比。2 月回购金额最高的三家公司分别为汇丰控股、友邦保险、时代电气，金额分别为25.5 亿港币、21.1亿港币、6.3 亿港币。

    　　构建值得关注的回购、增持组合：我们梳理2 月发布新回购、增持公告的上市公司，结合其基本面、当前估值、回购/增持金额占比等信息，选择值得关注的公司，列示于表3，供投资者参考。

    　　风险提示：股票回购/增持再贷款落地节奏低于预期；市值管理指引落地节奏低于预期；政策落地不及预期。