电子行业周报：英伟达发布FY25Q4财报，Blackwell出货超预期

　　一、本周总结及下周投资要点

　　本周英伟达发布FY25Q4财报，基本符合预期，关注后续Blackwell产能爬坡，带来盈利能力修复机会。本周英伟达发布FY25Q4财报，营业收入393亿美元（指引为367-383亿美元），略超指引，同比增长78%，环比增长12%，non-GAAP毛利率73.5%，基本符合指引，同比下降3.2pct，环比下降1.5pct。分业务线来看，数据中心营业收入356亿美元，同比增长93%，环比增长16%，Blackwell贡献收入110亿美元，Blackwell四季度出货超预期，推理市场需求仍具备较强韧性。公司FY26Q1收入指引中位数为430亿美元，略超预期，毛利率指引中位数为71%。我们看好推理市场的强劲需求，以及后续Blackwell产能爬坡，毛利率修复。

　　下周MWC大会即将开幕，关注华为、小米等品牌新品发布带来的产业投资机会。华为预计于会将展示全系列、全场景5G-A产品解决方案，并将5G-A与AI融合，构筑AI-Centric5G-A无线网络；同时还将展出基于5.5G的端到端解决方案。小米预期发布15Ultra手机、Bud5Pro耳机以及SU7Ultra汽车。魅族将展出魅族21系列、海外版Meizu Note22，以及StarV AR眼镜等。

　　二、重点公司公告

　　【海光信息】公司发布年报：24年年度营业总收入91.62亿元，同比增长52.40%；归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%；扣非归母净利润18.16亿元，同比增长59.79%。

　　【传音控股】公司发布业绩快报：24年年度营业总收入687.43亿元，同比增长10.35%；归母净利润55.90亿元，同比增长0.96%；扣非归母净利润46.09亿元，同比下降10.21%。

　　【复旦微电】公司发布业绩快报：24年年度营业总收入35.09亿元，同比增长1.51%；归母净利润5.73亿元，同比下降20.43%；扣非归母净利润4.64亿元，同比下降18.94%。

　　【翱捷科技】公司发布业绩快报：24年年度营业总收入33.86亿元，同比增长30.23%；归母净利润-6.55亿元；扣非归母净利润-6.54亿元。

　　【纳芯微】公司发布业绩快报：24年年度营业总收入19.61亿元，同比增长49.56%；归母净利润-4.03亿元；扣非归母净利润-4.55亿元。

　　风险提示：行业景气度波动风险；需求不及预期风险；其他风险。

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太平洋 张世杰,罗平,李珏晗