商社行业：把握AI+消费新场景，高性价比国产大模型加速应用落地
投资摘要：
“AI+消费”为促消费重要抓手，高性价比国产大模型的推出有望加速应用落地，关注“AI+消费”产业落地机会。2025年2月10日国务院常务会议，表示要支持新型消费快速发展，促进“人工智能+消费”，持续打造新产品、新场景和新热点。近年来国产大模型不断涌现，2025年1月20日DeepSeek正式发布，其兼具高性能、低成本和开源的特点。高性价比国产大模型能够在提升服务性能的同时降低成本，有望加速AI技术在各场景的产业化落地。我们认为AI对可选消费的拉动或主要体现在三个路径：（1）创造新的消费需求。（2）提高服务效率和消费体验。（3）节约企业成本。
分细分行业来看，可选消费板块有望受益于AI技术落地的行业较多，如智能家电、智能家居、教育、人服、餐饮、电商、线下零售等。部分行业已经持续受益于AI技术的应用，而部分行业仍处于起步阶段，尚有较大开拓空间。我们摘选了可选消费板块较大受益于AI技术的一些细分领域，详细拆分AI技术对行业的影响以及重要参与者的发展现状。
教育行业：是AI技术较早落地的核心场景之一，具体应用包括AI助教、AI伴学、智能辅导等。AI技术通过降本增效使得教育兼顾高质量、普惠性和个性化成为可能，有望提升整个行业的服务质量和效率。国产大模型的Co T能力使AI在教育领域的应用优势更为明显。目前教育行业龙头公司均在AI领域有布局，如豆神教育、好未来、网易有道、粉笔等均搭建了自研大模型，新东方、多邻国、学大教育、行动教育、传智教育等则是通过与第三方合作来引入AI技术。整体来看，目前AI+教育应用场景最多的还是通过APP、网页等软件或智能硬件来实现答疑和授课，在全方位提升教育效率以及节约成本方面的体现仍较少，未来随着AI技术应用的逐步深入，其对公司利润的提振作用有望进一步显现。
人服行业：AI技术对行业的赋能主要体现在：（1）提高人选和岗位的匹配效率。（2）节约招聘成本。（3）提升人才培训效率。（4）优化企业人才管理。人服行业在保就业促发展方面的政策重要性持续提高，参照日本90年代后经济社会运行规律来看，灵活就业人员占比提升，行业有望实现长足发展。AI技术将显著提升招聘和人才培养效率，有望加速行业发展。同道猎聘、BOSS直聘、科锐国际均自主搭建或训练了大模型，赋能业务发展。
电商零售：电商行业涉及到大量的数据、文本、图片处理，且对人力成本需求较高，因此AI技术对行业的赋能也较为明显，主要体现在扩大销售和降低成本两大方面。国内主流传统电商平台均为领先的互联网公司，在AI技术领域相对较为领先。跨境电商公司和代运营公司近两年陆续接入AI大模型，如小商品城、焦点科技、安克创新、吉宏股份、华凯壹佰、若羽臣、青木科技等，但目前仅覆盖部分业务部分环节，在拉动销售增长和降低成本方面的优势尚未完全显现。同时，AI技术的应用能够提高投放效率和降低成本，有望在一定程度弥补关税增加对跨境电商公司的负面影响。
线下零售：目前AI技术在传统零售板块的应用主要分为两种模式，一种为零售品牌公司搭建自身的AI技术框架并接入deepseek等大模型，如居然智家、孩子王、天虹股份等；另一种为依赖专业的科技公司，行业内已经涌现出一批垂直大模型科技公司，如多点数智、微盟、值得买等。AI技术能够帮助公司实现消费服务质量提升、打造新的消费场景、提升运营和管理效率等。目前商超百货渠道均处于调改阶段，AI技术的应用有望加速进程，为行业扭转提供了新机遇。
智能穿戴：2025年，AI智能眼镜市场将进入新品密集发布期，全球销量有望迎来显著增长。随着多款新品的推出和市场渗透率的提升，相关产业链公司有望充分受益于这一市场的发展。
投资策略：AI技术对消费行业的赋能总结来看主要表现为拉动销售、提高运营效率和降低成本。目前消费行业的AI应用仍处于早期阶段，随着AI技术的成熟和性价比更高的产品推出，其对应行业和公司业绩端的表现会进一步显现。重点关注与AI技术结合度较高的行业和公司，如教育、人服、跨境电商、代运营和智慧零售等。短期来看率先使用AI技术并搭建大模型的公司会优先受益，行业龙头资金实力更为雄厚，反应速度更快，将率先受益。中长期来看，如何利用AI技术与业务深度结合并形成差异化竞争优势成为关键。能够搭建自身技术团队帮助AI链接，积淀较为深厚且对商业模式理解较为深刻的公司有望长青。
风险提示：行业政策出现重大变化、AI技术发展不及预期、AI技术应用效果不及预期、市场消费需求不及预期等。
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