食品饮料行业周报（25年第9周）：政策预期升温，板块估值修复

　　核心观点

　　本周（2025年2月24日至2025年2月28日）食品饮料板块上涨1.74%，跑赢上证指数3.46pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为庄园牧场（32.22%)、海融科技（29.27%)、佳禾食品（27.46%)、好想你（25.80%)和海南椰岛（22.51%)。

　　白酒：政策预期升温，板块顺周期价值凸显。郎酒于2月27日召开2025全国经销商大会，公司2025年以“思想、团队、产品三大升级”和“强壮、稳健、增长”为核心战略。茅台于2月20-27日密集开展市场调研，浙沪苏闽粤鲁六省市渠道商普遍反馈茅台酒销售量、销售额同比增幅达双位数，其中新兴产业聚集区的深圳、杭州等地，来自科创企业的订单量同比保持两位数高增长。泸州老窖于3月1日举行国窖1573第18届封藏大典，本届以“中国浓香出海110周年”为主题；国窖坚持以全球

　　之旅、澳网、国际诗酒文化大会等开展圈层营销，当前已在全球70+个

　　国家和地区进行销售。我们认为本轮渠道变革中消费者议价权提升，头部酒企更加重视品牌表达和消费者心智培育，为长期发展奠定基础。本周白酒指数上涨1.64%，政策预期升温、板块估值进一步修复。本周（2/24-2/28）白酒SW上涨1.64%，今世缘、珍酒李渡、迎驾贡酒、泸州老窖、山西汾酒涨幅领先。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。

　　大众品：需求磨底静待催化，政策预期驱动修复。啤酒：本周啤酒板块情绪回暖，重点关注啤酒龙头对于当下环境变化的应对措施。零食：本周零食板块情绪回暖，卫龙美味获纳入恒生指数成分股后周涨幅超20%，洽洽食品公司2024年业绩快报后股价走弱。调味品：节后库存逐渐消化，基础调味品维持韧性，复合调味品具备弹性。速冻食品：2025Q1经营预计继续磨底，中长期供应链标准化、工业化规范发展。乳制品：春节动销平稳轻装上阵，布局2025年供需改善带来的向上弹性。饮料：春节整体符合预期，龙头来年目标积极预计景气延续。

　　投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、东鹏饮料、洋河股份、舍得酒业、安井食品、盐津铺子等。

　　风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。

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国信证券 张向伟,杨苑,柴苏苏