信息技术产业行业研究：DS启动开源周、发布推理系统技术秘籍，看好AI算力、端侧及应用

　　通信板块：1）DeepSeek于2025年2月24日正式启动“开源周”，计划连续5天每天开源一个项目。DeepSeek的开源降低了技术门槛，推动AI普惠，加速行业创新与生态共建。2月26日，DeepSeek宣布推出错峰优惠活动。北京时间每日00:30-08:30为错峰时段，API调用价格大幅下调。建议关注DeepSeek带动的ASIC芯片需求、AIDC建设需求、物联网模组需求、交换机、光模块等硬件设备需求。2）2月27日电，英伟达发布2025财年第四财季报告，实现营收393.31亿美元，同比大幅增长78%，高于市场预期的380.5亿美元；在业绩指引方面，英伟达预期2026财年第一财季的营收将达到430亿美元，高于市场预期的417.8亿美元。英伟达数据中心业务表现强劲，Blackwell芯片需求旺盛，建议关注海外AI发展带动的服务器代工、光模块需求。3）2月27日，OpenAI发布最新模型GPT-4.5，是迄今为止规模最大、知识储备最丰富的一个大模型。AI行业迭代加速，新模型的不断推出带来算力需求持续旺盛，行业持续向上发展动力强劲。

　　计算机板块：DS本周的开源发布涵盖FlashMLA、DeepEP、DeepGEMM、并行优化策略及3FS文件系统等核心技术。开源周第六天，DS不仅放出了DeepSeek-V3/R1推理系统技术秘籍，还公开了每日成本和理论收入。DS统计了2月27日24点到2月28日24点，其每日总成本87,072美元（约人民币63万元）。若所有Token都以DeepSeek-R1的价格计费，每日总收入将为562,027美元（约人民币409万元），成本利润率达到545%（换算为85%利润率）。也就是说，理论上DeepSeek每日净赚474,955美元（约人民币346万元）。我们认为，一方面，低成本的AI Infra可能导致未来MaaS业态行业集中度高于此前市场预期，用户数量或具备较高的正外部性；另一方面，在DS对外公布85%的利润率后，我们可以预期未来AI应用层的Token成本仍有较大下探空间，有望加速软件端SaaS服务Agent化、硬件端端侧AI四面开花。细分行业景气度看，25年我们认为景气度高位且维持或向上的是AI产业链、智能驾驶、C端炒股软件、华为产业链、低空经济、量子等；景气度较好且能维持的是数据要素、电力IT、EDA、出海等，景气度拐点向上，强度较好的可能是信创、军工IT、应急等政务IT，景气度低位可能回暖，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是安防、网安、工业软件、资本市场IT等，景气度偏弱的可能是建筑地产IT、医疗IT等技。

　　传媒互联网：1）AI：DS开源5个代码库，GPT-4.5发布，大模型持续迭代，阿里等大厂加码AI，提高资本开支，继续看好25年AI应用加速落地。我们认为，以DeepSeek为代表的训练成本较低且开源的大模型推动了模型平权，使垂类模型训练、AI应用落地的实现更加经济，也使创意落地的可能性大大增加，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展及对游戏行业的赋能。2）游戏：大模型平权背景下，AI对游戏的赋能将继续深化、落地；我们认为监管对游戏行业持鼓励良心发展的态度；此外，业绩期将至，建议关注25年基本面强且确定性较强、同时积极布局AI的标的；3）影视：院线进入淡季，关注票房表现相较往年的变化，及影片供给，基于春节档及《哪吒2》超预期的表现，预计院线板块Q1业绩较强势。4）唐德影视发布定增公告，去年《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》印发，持续关注相关标的。

　　风险提示

　　宏观经济运行不及预期风险、政策风险、行业竞争加剧、元宇宙技术迭代和应用不及预期风险、技术研发进度不及预期的风险、数据统计结果与实际情况偏差风险。

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国金证券 易永坚,樊志远,张真桢,孟灿