机械设备行业：Figure发布最新视频，2月PMI重回扩张

　　市场行情回顾：上周机械设备指数下跌2.43%，沪深300指数下跌2.22%，创业板指下跌4.87%。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第22位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）34.3倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是风电设备、工程机械、光伏设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是机器人、工程机械、机床工具。

　　周关注：Figure发布最新视频，2月PMI重回扩张

　　【人形机器人】Figure AI发布机器人在物流中心整理快递的视频，展现出强大的物品识别与抓取能力。此前Figure在宝马工厂部署机器人花费了12个月的时间，凭借此前推出的Helix模型，此次在物流中心的应用仅用了30天便完成了从开发到验证的全过程，未来有望加速机器人在工业领域的落地应用。北京发布《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划（2025—2027年）》，提出到2027年，围绕具身大小脑模型、具身智能芯片、全身运动控制等方面突破不少于100项关键技术，产出不少于10项国际领先的软硬件产品。我们认为，人形机器人量产有望加速，一方面建议关注特斯拉产品方案边际变化领域相关企业，如传感器、减重材料等，一方面建议关注T链确定性强的标的，如总成厂商-三花智控、拓普集团，减速器-绿的谐波/丰立智能，丝杠-贝斯特/北特科技/五洲新春/震裕科技，灵巧手-鸣志电器/兆威机电。同时，宇树科技机器人出圈有望加速国产供应链的发展，建议另外关注：轴承/丝杠-长盛轴承，减速器/齿轮加工-中大力德，摄像头/激光雷达-奥比中光、禾赛科技。

　　【通用设备】2月制造业PMI指数50.2%，环比提升1.1pct，重回扩张区间。其中，生产指数52.5%，环比回升2.7pct；新订单指数51.1%，环比回升1.9pct；新出口订单指数48.6%，环比回升2.2pct。以旧换新政策拉动内需，供需两端同时回暖；同时，受特朗普加征关税预期影响，抢出口效应持续。24年我国机床工具行业营收和利润同比均有所下滑，但金加机床订单恢复增长，贸易顺差继续扩大。我们认为，通用设备有望受益于：1）924以来一揽子稳经济、稳市场、稳预期的刺激政策出台，叠加美联储降息开启，我国宏观经济改善预期加强，顺周期通用设备有望复苏。2）“两新”政策有望释放设备更新弹性，机床等通用设备更新需求有望释放。3）特朗普赢得美国大选，一方面利好自主可控，机床产业链各环节进口替代空间广阔，另一方面征税预期对出口形成压制，后续有望进一步出台刺激政策提振内需。建议关注通用机床标的海天精工、纽威数控、创世纪，五轴联动数控机床标的科德数控，核心零部件标的华中数控，刀具标的沃尔德、华锐精密、欧科亿。

　　投资建议：建议2025年重点关注（1）政策发力带动的基建地产链，推荐工程机械及城轨信号系统；（2）内需复苏建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床、工业气体、检测服务等，（3）新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会，关注人形机器人、低空经济等。

　　风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

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