电子周跟踪：苹果大力投资美国本土，小米双Ultra点燃市场热情

　　投资要点

　　市场整体：本周（2025.2.24-2025.2.28）市场大盘普遍下跌，上证指数跌1.72%，深圳成指跌3.46%，创业板指跌4.87%，科创50跌1.46%，申万电子指数跌4.87%，Wind半导体指数跌3.25%。外围市场，费城半导体指数跌7.20%，台湾半导体指数跌2.18%。细分板块中，周涨跌幅前三为半导体材料（+0.42%）、数字芯片设计（-2.14%）、半导体设备（-3.45%）。从个股看，涨幅前五为翱捷科技-U（+30.00%）、芯原股份（+27.41%）、卓翼科技（+26.38%）、ST华微（+20.16%）和凯旺科技（+19.75%）；跌幅前五为生益电子（-24.29%）、*ST同洲（-21.01%）、瑞可达（-20.96%）、江海股份（-18.86%）、和世运电路（-18.60%）。

　　行业新闻：苹果宣布未来四年在美投资5000亿美元。投资将用于美国本土业务扩张，包括在休斯顿建设AI服务器制造工厂、在密歇根州设立供应商学院，以及扩大与现有美国供应商的合作规模，这也是苹果迄今为止在美国给出的最大一次承诺。作为交换，美国总统同意免除苹果从中国进口产品的关税。苹果将与富士康合作于今年晚些时候在休斯顿开始生产PrivateCloudCompute（PCC）服务器系统。新增的2万个岗位绝大多数集中于研发、芯片工程、软件开发以及AI和机器学习领域。英伟达发布2025财年财报。年度收入较上一财年增长114%，达到1,305亿美元。数据中心全年收入增长142%，达到创纪录的1,152亿美元。游戏和AIPC全年收入增长9%，达到114亿美元。专业视觉全年收入增长21%，达到19亿美元。汽车和机器人全年收入增长55%，达到17亿美元。云服务提供商亚马逊云科技(AWS)、CoreWeave、GoogleCloudPlatform(GCP)、微软Azure和OracleCloudInfrastructure(OCI)宣布正在将NVIDIA®GB200系统引入全球云区域，以满足客户不断增长的AI需求。英伟达对2026财年第一季度收入预计将达到430亿美元，上下浮动2%。小米15Ultra和SU7Ultra联袂炸场。小米15Ultra外观变化不大，芯片内置高通骁龙8至尊版，首发新一代“双路翼型环形冷泵”散热系统，配备USB3.2Gen2接口。续航维持90W有线+80W无线的组合，电池容量达到6000mAh。小米SU7Ultra作为地表最快四门量产车，该车拥有1548ps最大马力，0-100km/h加速仅有1.98s，实测最高时速超过359km/h，售价52.99万元起。

　　重要公告：【寒武纪】发布2024年业绩快报，2024年公司实现营业收入11.74亿元，同比增长65.56%；实现归母净利润-4.43亿元，同比亏损收窄47.76%。【芯源微】发布2024年业绩快报，2024年公司实现营业收入17.70亿元，同比增长3.09%；实现归母净利润2.11亿元，同比下降15.85%。【佰维存储】发布2024年业绩快报，2024年公司实现营业总收入67.04亿元，同比增长86.71%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长128.14%。

　　投资建议

　　苹果加大对美国本土科技投资，集中开发AI软硬件设计生产，同时小米也推出了小米15Ultra和SU7Ultra，在性能领先的优势下还保持着较高的性价比，海内外厂商推动AI端侧硬件进一步商业化落地铺开，有助于AI在各个产品线的渗透率提升，催化相关产业链需求，建议关注果链、华为链等消费电子相关的零部件供应商。此外，英伟达业绩营收持续高涨，市场对AI相关的投资热情不减反增，AI服务器建设需求保持旺盛，AI大模型持续迭代。长期建议关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI端侧应用带来的换机潮和硬件升级机会。

　　风险提示

　　下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级行业动态

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山西证券 高宇洋,董雯丹