2025年石化化工行业3月投资策略：看好钾肥、制冷剂、UHMWPE纤维、有机硅、UCOME的投资方向
核心观点
石化化工行业2025年3月投资观点：
2024年9月下旬以来，国内政策密集释放，一揽子增量政策以及已出台的存量政策效应逐步显现。2024年我国经济总量达到134.9万亿元，首次突破130万亿元，比上年增长5%。尤其是四季度GDP增速为5.4%，四季度实际GDP当季增速高于Wind一致预期0.3个百分点，政策对经济提升效果明显。
2025年2月，我国综合PMI产出指数为51.1%，比上月上升1.0个百分点，表明我国经济景气水平总体回升；我国制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升。2025年1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比继续上升为0.1%，一线城市二手住宅价格环比上涨0.1%，房地产回暖趋势逐渐明朗。在百川盈孚统计的275种化工品中，2月份实现上涨的品种有115种，较2025年年初实现上涨的有152种，化工行业景气度提升明显。展望2025年3月，受宏观经济修复、新兴产业快速发展等因素驱动，且“内卷”式竞争有望在政策层面破局，部分化工品景气预期继续回暖。我们重点推荐中长期供需格局改善以及具有稀缺资源属性的化工品投资方向。2025年3月，我们重点推荐钾肥、制冷剂、UHMWPE纤维、有机硅等领域投资方向。
钾肥板块，海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价格诉求，全球钾肥价格触底反弹，中期价格拐点显现。我国钾肥需求存在缺口，进口主要来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，近年来老挝进口量快速增长。目前国际钾肥市场仍由少数处于支配地位的企业所垄断。我们重点推荐【亚钾国际】。
制冷剂板块，在长期配额约束收紧、空调排产提振的背景下，我们看好R22、R32制冷剂景气度将延续，供需格局向好的发展趋势确定性强，二代、三代制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先的氟化工龙头企业，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】。
UHMWPE纤维板块，UHMWPE纤维性能优异，广泛应用于军事装备、海洋产业、安全防护、体育器械等领域。我国目前UHMWPE纤维产能超全球总产能的50%。在局部战争频发，全球国防装备投入增加的背景下，我国UHMWPE纤维出口保持持续增长。人形机器人腱绳等新兴领域有望进一步打开UHMWPE纤维的需求空间，重点推荐【同益中】。
有机硅板块，需求方面2025年以来我国房地产市场企稳态势明显，有望减小对有机硅消费的拖累，光伏及汽车等新兴产业对有机硅需求拉动明显，有机硅优异的性质及性价比使其应用领域不断拓展。供给方面，扩产高峰已过，未来两年暂无明确产能投放。有机硅供需格局不断改善，伴随有机硅中间体价格不断提升，产业链景气度不断上行，重点推荐【兴发集团】。
生物柴油板块，2025年2月，欧盟发布对中国生柴反倾销的肯定性仲裁，决定征收10%-35.6%的反倾销税。部分竞争力不足的中小企业将面临停产，有效产能进一步向头部企业集中。国际海事组织（IMO）提出，2030年国际航运温室气体年度排放总量比2008年应至少降低20%，并力争降低30%。这为生物柴油在船用燃料领域的应用提供了广阔的市场前景。生物柴油供需情况有望好转。甘油作为一代生物柴油副产物，最近价格上涨明显，有望进一步增厚一代生柴产企业利润。我们重点推荐国内生物柴油龙头企业【卓越新能】。
本月投资组合：
【亚钾国际】国内稀有钾肥生产企业，产能持续扩张凸显规模优势；【巨化股份】氟化工龙头企业，看好制冷剂景气度和氟化液市场前景；【卓越新能】国内生物柴油行业龙头；
【同益中】UHMWPE纤维全产业链布局企业，产品有望应用于机器人；【兴发集团】国内磷化工巨头，磷硅产业链协同布局；
【卫星化学】低碳化学新材料公司，产业链不断补强。
风险提示：原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。
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