新能源行业周报（第124期）：锂电、光伏短期景气度向好
报告摘要
行业整体策略：锂电、光伏短期景气度向好
近期科技主题有调整，可重视景气度向好的锂电、光伏主产业链；从锂电、光伏未来景气度趋势看，锂电的持续性较好；从新技术看，BC等光伏新技术落地能力更强。
新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启
1）3月锂电景气度向好，重视有涨价预期环节。3月中国市场动力+储能+消费类电池排产量预计为108GWh，环比增11.3%，同比增长27.1%。有涨价预期的环节有：磷酸铁锂、负极、钴等，近期低端和中端人造石墨价格均上涨500元/吨左右。
2）重视下游生态的变化，高端化、智能化是趋势。a）小米SU7Ultra定价52.99万元，超市场预期；中国智能电动车高端化激活。b）理想汽车正式发布首款纯电SUV i8，新产品周期可以期待。c）特斯拉FSD部分能力已在国内推送。
3）重视锂电池新技术、新市场的拓展，固态、AI+是方向。a）近日，奔驰宣布已开始对固态电池技术进行实际道路测试（续航里程约1000公里）；b）三星SDI联手现代汽车开发高性能机器人电池。
光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认
1）光伏景气度提升，重视玻璃等涨价环节。近期国内光伏抢装订单增多，3月组件排产环比上升约40%，组件价格出现上涨。光伏玻璃报价大幅上调（原因：去库较好+需求持续上升），幅度为2元/平方米。2）从供给端看，市场化出清仍是方向，2025年确认底部。近期市场监管总局召开部分企业公平竞争座谈会，探讨整治“内卷式”竞争。3）技术创新是行业再次上行的关键，BC是突破口。近期隆基在嘉兴基地举办“HPBC2.0媒体‘灯塔工厂’行”活动；按照隆基的产能规划，BC二代产能将在2025年底扩充至50GW，嘉兴产能保持在20GW以上。隆基、爱旭股份受益。
风电与其他产业链核心观点：重视新能源+AI。
1）海外、海风持续性较好。近日，英国政府正式启动“清洁产业奖金”计划，开发商每建设1GW海上风电，可获得2700万英镑的财政支持。2）重视人形机器人长期核心公司。汇川技术正启动人形机器人招聘（灵巧手、算法等），此类工控核心公司未来有望推动人形机器人切实放量。
周观点：
（一）新能源汽车：景气度向好，格局在优化
1）3月锂电景气度向好，重视有涨价预期环节。3月中国市场动力+储能+消费类电池排产量预计为108GWh，环比增11.3%，同比增长27.1%。有涨价预期的环节有：磷酸铁锂、负极、钴等，近期低端和中端人造石墨价格均上涨500元/吨左右。
2）重视下游生态的变化，高端化、智能化是趋势。a）小米SU7Ultra定价52.99万元，超市场预期；中国智能电动车高端化激活。b）理想汽车正式发布首款纯电SUV i8，新产品周期可以期待。c）特斯拉FSD部分能力已在国内推送。
3）重视锂电池新技术、新市场的拓展，固态、AI+是方向。a）近日，奔驰宣布已开始对固态电池技术进行实际道路测试（续航里程约1000公里）；b）三星SDI联手现代汽车开发高性能机器人电池。
（二）光伏：分布式入市政策落地，产业链报价上涨
光伏行业本周我们的观点如下：
电价市场化改革落地，新项目即将全面参与电力市场交易。国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，明确新增新能源装机目标2亿千瓦，并推动分布式光伏分类管理（“430”节点后禁止全额上网），刺激工商业项目抢装；电价市场化改革落地，6月1日后增量项目全面参与电力市场交易，倒逼行业加速出清低效产能。
产业链报价回暖，各个环节盈利有望改善。受“531政策窗口期”抢装预期及行业自律公约影响，组件价格显著回升，N型TOPCon组件均价达0.695元/W，龙头企业渠道价上调0.02-0.05元/W，各环节盈利有望持续改善。
（三）风电：2025年陆海装机共振，把握三条主线
风电行业本周我们的观点如下：
2024年国内风电吊装数据公布，海风装机略低于预期。
CWEA公布2024年中国风电吊装数据，2024年国内风电新增装机86.99GW，同比+9.6%；分陆海来看：
1）陆风：2024年新增装机81.37GW，同比+12.7%，符合此前预期。基于2024年陆风创历史新高的招标量（接近130GW），预计2025年陆风新增装机有望达100GW+，同比+25%以上。
2）海风：2024年新增装机5.62GW，同比-21.8%，略低于此前预期；#低于预期的原因主要是没有“地补”后部分项目并未在年底进行抢装，例如申能海南CZ2海上风电示范项目（600MW）在2025年2月完成最后一台风机吊装、华能临高600兆瓦海上风电项目在2025年2月才全容量并网；这些递延项目预计将在2025Q1装机并网。
苏粤存量海风项目开始施工，25年海风装机有望上修。
1）2025年2月22日，江苏国信大丰项目（850MW）启动风电主机吊装出海作业，江苏存量项目已经进入全面海上施工阶段。
2）2025年2月，帆石一项目（1000MW）已进入海上主体工程施工阶段；标志着此前制约项目建设的主要因素航道问题已经妥善解决。展望后续，帆石二、青洲五七项目有望陆续开工。
随着广东、江苏两地限制因素解决，海风开工和装机节奏有望正常推进，预计2025年海风新增装机13-15GW，如果加上24年递延项目还存在上修可能。
2025年国内风电有望实现海陆共振，建议重点关注以下3条主线：1）海风确定性高和加速海外开拓的海缆海缆；2）陆风涨价推动盈利修复有望加速的整机；3）涨价+规模化效应带动盈利修复的铸锻件。
板块和公司跟踪
新能源汽车行业层面：奔驰开启固态电池路测
新能源汽车公司层面：欣旺达拟投资机器人相关高科技公司
光伏行业层面：国家能源局：推动地方尽快出台新能源入市细则、存量电站技改等政策
光伏公司层面：帝科股份公布2024年年报，大全能源、晶科能源、天合光能等公布2024年业绩快报
风电行业层面：2024年中国风电吊装容量86.99GW，同比增长9.6%风电公司层面：金盘科技、三一重能等发布2024年度业绩快报
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期
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