食品饮料行业周报：淡季基本面平淡，仍以配置为主线

　　核心观点

　　1）摘要

　　本周板块反弹2.3%，主要为随市场系统性反弹，板块基本面反馈平淡；白酒春节已相对平顺落地，节后进入淡季，在需求和库存均有所承压背景下，预计基本面反馈难有向好催化；大众品板块延续回升，其中上海等地出台“消费券”政策，对餐饮供应链的企业或有边际向好的作用；整个板块短期或难有催化，延续相对弱势；全年维度看有望逐步走出拐点；绝对估值整体处于底部区间；综合判断目前板块基本面对行情走势的权重有所降低，建议更多关注宏观政策以及市场资金等变化对板块预期的影响；目前策略维度仍建议以中长期逻辑去做配置；推荐泛餐饮链以及白酒头部性企业。推荐公司包括：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、天味食品、安井食品、伊利股份、海天味业、千味央厨、燕京啤酒等。

　　2）行业观点更新

　　白酒：春节旺季销售基本算平顺落地，之后行业进入淡季，考虑需求较弱，厂家控货挺价，预计基本面仍延续较弱的态势；近期茅台箱装飞天批价稳健；五粮液、今世缘等公司停货挺价；持续跟踪节后淡季量价及动销变化，预计25上半年延续疲弱态势；同时板块基本面的影响对行情走势权重逐步弱化，对宏观政策及资金变化或更敏感，中长期维度看随着国内一揽子政策的落地，白酒作为顺周期行业，中期维度景气度有望逐步向好。

　　观点：短期或难有催化，中长期绝对估值处于底部区间，股息率普遍3%以上，配置龙头为主线，推荐茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。

　　大众品：近期上海出台“消费券”，主要针对餐饮企业，对大众品或有边际向好的影响；春节动销反馈持续小幅回升，但整体仍相对疲弱，其中调味品和休闲食品略好于其他细分赛道；原材料原奶、糖蜜等持续下行，利好利润释放；整体看，大众品，预期调整相对充分，业绩兑现或好于白酒，；后续重点跟踪餐饮恢复情况。

　　观点：持续中长期看好大众品，包括：伊利股份、天味食品、安井食品、千味央厨、海天味业、燕京啤酒等。

　　板块上涨催化剂：宏观经济恢复超预期，消费者信心回升；CPI或者餐饮增速提速超预期；茅台等白酒批价回升；外资大幅回流等。

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国都证券 白姣姣