汽车行业周报：1月汽车销量同比-0.6%，智能化领域表现较好

　　国核心观点

　　一、摘要：

　　2025年1月中国汽车销量242.3万辆，环比-30.5%，同比-0.6%。受春节影响，1月环比表现较弱；1月我国动力和其他电池销量为80.4GWh，告环比下降36.5%，同比增长40.8%，基本同步于下游新能源汽车，随着

　　报

　　究Deepseek的广泛运用，大模型与算力需求大幅增长提升了对液冷温控

　　研的需求，热管理部件企业银轮股份表现较强。

　　券

　　证二、行业观点更新:

　　1、基本面动态：工信部发布2月备案新车，小米YU7将提供96kWh磷酸铁锂电池和102kWh三元锂电池两种规格，两个版本都同时提供了后

　　驱和四驱的选项，此前96kWh电池的后驱版和102kWh的四驱版已经在工信部亮相。本次小米YU7新增了96kWh“Pro版”的四驱版本，前后电机功率为130kW+235kW，在功率上也会比102kWh“Max版”的220kW+288kW要小一些。此外上汽奥迪A5L、新问界M9、智界R7增程版、享界S9增程版、尊界S800、蔚来ET5、ET5T、EC6、ES6冠军版等新车型在列，预计2025年随着大量新车上市，30-50万级别的市场竞争日趋激烈。

　　2、板块涨跌催化：受到DeepSeek的带动，中国车企智能化进程加速，整体竞争力进一步提升。2025年补贴政策延续且范围扩大，对行业销量形成较好的推动，头部厂商比亚迪、理想、赛力斯、小米、特斯拉等爆款率较高的车企的业绩预期向好，传统燃油车龙头也将有所受益，并加快内部改革。

　　3、行业投资观点：汽车行业的投资机会集中于电动化、智能化。重点推荐以下主线：（1）新能源、智能化标签明显的车企空间大、增速高，推荐比亚迪、赛力斯等；（2）电动智能化领域的细分龙头，推荐宁德时代、亿纬锂能、银轮股份、沪光股份、科博达、汇川技术、天齐锂业、赣锋锂业。

　　三、行业表现及原因分析：

　　上周申万汽车板块+3.73%，比亚迪、银轮股份、亿纬锂能、宁德时代、拓普集团等个股表现较强；长城汽车、长安汽车、上汽集团、北汽蓝谷、江淮汽车等个股表现较弱。传统汽车企业纷纷通过融合Deepseek提升各自的智能化能力，华为、特斯拉等厂商的领先优势预期缩小，比亚迪全系智驾进一步提升其竞争力，另外Deepseek引发的算力扩容将明显提升液冷的市场前景，银轮股份等热管理企业受益明显。

　　四、信息跟踪与简评：

　　【尊界S800发布6大核心技术，预计5月底正式上市】

　　2月20日华为举办尊界技术发布会，尊界S800展示六大核心技术支撑，涵盖首发的途灵龙行平台、天使座主动安全防护系统、星河通信，以及同步升级的鸿蒙ALPS座舱2.0、华为车语系统2.0、华为巨鲸电池2.0。核心卖点包括：120km/h前轮爆胎稳定控制、雪地防滑爬坡；“天使座”主动安全防护系统；巨鲸2.0电池系统，增程版65度电池10.5分钟补能70%（10-80%）、纯电版95度电池12分钟补能70%（10-80%）；星河通信系统，弱网环境下保障基础通信等。该车计划于5月底正式上市。

　　受宏观经济环境影响，百万级豪华车市场近两年表现低迷，2024年累计销量同比大幅下滑34%至12.8万辆，其中奔驰、保时捷、路虎、丰田、仰望位列TOP5，尤其是奔驰系列销量高达5万辆以上，尊界S800对标奔驰迈巴赫，具备一定的产品力，销量有望进入TOP5。

　　五、行业数据跟踪与简析：

　　【中汽协：2025年1月销量242万辆，同比-0.6%，环比-30.5%】

　　2025年1月，汽车产销分别完成245.0万辆和242.3万辆，环比分别下降27.2%和30.5%，产量同比增长1.7%，销量同比下降0.6%。（1）乘用车：1月销量213.3

　　万辆，同比增长0.8%；（2）商用车：1月销量29.0万辆，同比下降10.3%；（3）新能源汽车：1月销量94.4万辆，同比增长29.4%；（4）中国品牌乘用车：1月销量145.9万辆，同比增长14.1%；（5）汽车出口：1月出口量47.0万辆，同比增长6.1%。

　　1月表现较弱主要受到2024年政策驱动下乘用车消费出现一定的透支，同时受到春节因素的影响导致乘用车销量增速较低，另外受地产基建影响较大的商用车表现不佳。

　　【电池：1月电池销量80.4GWh，同比+40.8%】

　　（1）1月，我国动力和其他电池合计产量为107.8GWh，环比下降13.4%，同比增长63.2%。

　　（2）1月，我国动力和其他电池销量为80.4GWh，环比下降36.5%，同比增长40.8%。其中，动力电池销量为62.9GWh，占总销量78.3%，环比下降34.7%，同比增长24.6%；其他电池销量为17.5GWh，占总销量21.7%，环比下降42.1%，同比增长163.6%。

　　1月，我国动力和其他电池合计出口17.5GWh，环比下降20.1%，同比增长67.1%。合计出口占当月销量21.7%。其中，动力电池出口量为11.1GWh，占总出口量63.7%，环比下降14.2，同比增长9.1%；其他电池出口量为6.3GWh，占总出口量36.3%，环比下降28.8%，同比大幅增长。

　　（3）1月，我国动力电池装车量38.8GWh，环比下降48.6%，同比增长20.1%。其中三元电池装车量8.5GWh，占总装车量22.1%，环比下降40.4%，同比下降32.2%；磷酸铁锂电池装车量30.2GWh，占总装车量77.9%，环比下降50.5%，同比增长53.5%。

　　电池需求受新能源车影响较大，储能等其他电池增速较高，目前看电池整体的同比增速基本符合预期。

　　六、风险提示：（1）价格竞争加剧、盈利不及预期；（2）销量不及预期。

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国都证券 王树宝