通信及电子周报：算力需求长期看涨，中芯国际业绩优于预期
国内 AI 公司深度求索发布最新模型 DeepSeek-R1， DeepSeek-R1 在性能上对标全球领先水平，并且具有明显的成本优势，同时实现全面开源，DeepSeek R1 的发布及其具备的各项优势，有望使得 AI 应用加速落地，端侧持续受益。随着端侧算力的增强，端侧模型将在更多的领域中发挥重要作用，特别是在需要实时处理和高隐私要求的应用场景中。全球AI 应用商业化有望提速， AI 应用场景将有望和消费电子等场景深度结合，进入百花齐放的时期。在算力环节我们优先推荐国内晶圆代工环节，首推龙头中芯国际和华宏公司，同时建议关注上游设备，半导体设备行业在成熟制程扩产、国产化替代以及国产设备技术突破的共同推动下，保持快速增长，同时在先进制程工艺以及设备领域，国内各大厂商也相继取得进展，进一步提升国内半导体产业链上限，我们重点推荐中芯国际、北方华创、拓荆科技。当前消费电子景气仍处改善趋势中，一方面是下游需求有所复苏，另一方面是产品形态仍在持续创新发展， AI 技术推动了新的终端产品出现，包括 AI PC、 AI 手机、 AI 眼镜等新品都进一步刺激了需求增长，我们继续推荐消费电子核心标的立讯精密和歌尔股份。
2）行业观点更新
2.1 AI 算力： AI 自 2023 年爆发以来，海外巨头通过前期的算力积累和 AI大模型的持续迭代，目前已经逐渐进入 AI 的商业落地，国内的 AI 厂商以及互联网巨头也进入大规模部署 AI 业务阶段。 2025 年春节， DeepSeek-R1发布， 国产大模型迈上新台阶，国产半导体产业链有望得益于 DeepSeek 的算法优势打开新的发展空间，重点受益板块包括代工、 GPU、 ASIC 芯片等各个环节，重点推荐中芯国际、华宏公司、海光信息、全志科技、广和通等。
2.2 半导体：半导体设备作为自主可控的核心板块，将持续受益于国产替代的加速推进。从行业基本面看，一方面半导体设备下游的电子消费行业在 2024 年三季度以来持续回暖，推动包括存储在内的价格同比实现 10%以上增长；另一方面，在美国加强对国产半导体行业限制的背景下，半导体国产化替代将加速推进，对于国内厂商来说， 将会获得更大的市场空间，半导体设备核心公司三季报新签订单均保持稳定增长。
2.3 消费电子： 2025 年国家发改委支持消费品以旧换新，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等 3 类数码产品（单件销售价格不超过 6000元），按产品销售价格的 15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴 1 件，每件补贴不超过 500 元。同时全球 AI 应用商业化正逐渐提速， AI 应用场景将有望和消费电子等场景深度结合，进入百花齐放的时期。包括 AI PC、AI 手机、智能眼镜、耳机、智能家居等纷纷融入 AI。 AI 新兴终端形态各异，为大模型提供了落地新载体， 2025 年各种形态的终端将迎来更多的产品和参与厂商，推动消费电子板块景气不断提升。
3）上周行业板块表现统计及原因剖析
受 DeepSeek-R1 大模型发布后关注度持续升温推动，通信和电子行业指数涨幅明显。
4）重要信息跟踪与简评
2025 年 2 月 11 日晚，中国大陆晶圆代工龙头厂中芯国际发布 2024 年第四季度财报，销售收入再创新高达 22.07亿美元，环比增长 1.7%，毛利率为 22.6%，环比上升 2.1 个百分点，全年收入首次突破 80 亿美元大关，进一步巩固了全球第二大纯晶圆代工厂地位。中芯国际第四季度按应用分类，收入占比分别为：智能手机 24.2%、计算机与平板 19.1%、消费电子 40.2%、互联与可穿戴 8.3%、工业与汽车 8.2%。纵观各地区的营收贡献占比，来自中国区的收入占比为 89.1%；美国区的占比为 8.9%，欧亚区占比为 2%。按晶圆尺寸分类，第四季度 12 英寸晶圆收入占比上升至 80.6%， 8 英寸晶圆营收占比为 19.4%。中芯国际管理层表示，根据未经审核的财务数据， 2024 年公司销售收入为 80.3 亿美元，同比增长 27%，毛利率为 18%。 2024 年公司资本开支为 73.3 亿美元，年底折合 8 英寸标准逻辑月产能为 94.8 万片，出货总量超过 800 万片，年平均产能利用率为 85.6%。从产能方面来看，中芯国际月产能由2024 年第三季度的 88.425 万片折合 8 英寸标准逻辑增加至 2024 年第四季度的 94.7625 万片 8 英寸标准逻辑。第四季度产能利用率持续为 85.5%， 共销售晶圆 199.1761 万片 8 英寸标准逻辑。中芯国际 2024 年第四季度资本开支为 16.6 亿美元，研发开支为 2.17 亿美元。
公司在 2024 年四季度财报中同样给出了 2025 年一季度指引， 2025 年第一季度指引为销售收入环比增长 6-8%，毛利率预计在 19%-21%之间。同时，在外部环境无重大变化的前提下，公司 2025 年指引为销售收入增幅高于可比同业的平均值，资本开支与上一年相比大致持平，中芯国际 2025 年资本开支展望超出了之前市场的普遍预期，我们认为中芯国际的业绩表现一方面证明了国内半导体产业在 AI 以及国产化替代的推动下，需求持续增长，未来成长空间广阔，另一方面也进一步确认了未来对上游设备需求将保持增长，国产半导体设备的渗透率有望持续提升，建议关注半导体设备龙头北方华创、中微公司、拓荆科技等。
5）数据图表跟踪与简析
6）行业投资风险提示
市场系统风险， AI 需求增长不及预期，行业景气度低于预期。
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