中大力德(002896)精密减速器头部企业,有望充分受益于人形机器人产业化进程

股票资讯 阅读:10 2025-03-05 21:46:46 评论:0

  中大力德(002896)

  投资要点

  深耕电机/减速器,从单一部件向机电一体化迈进

  公司前身为慈溪市中大电机厂,成立于1998年,以电机制造起家,逐步向减速器领域拓展,2017年公司成功于深交所上市。公司专注于减速器、减速电机等核心零部件的生产研发,数十年来凭借行业领先的研发设计能力、制造工艺和质量管控,形成了减速器、电机、驱动器一体化业务平台,能够为客户提供丰富的动力传动与控制应用解决方案。

  受益于机器人产业化进程,精密减速器市场空间广阔

  海内外各大厂商布局人形机器人,推动减速器市场扩容。①海外:以特斯拉、Figure为代表,积极布局人形机器人行业,且积极寻求中国产业链进行量产&降本。②国内:宇树、智元、银河通用等公司已推出人形机器人产品,并能够实现日常行走等功能,行业整体呈现百花齐放的发展态势。减速器作为人形机器人各部位均需要使用的核心零部件,市场空间大幅增长。根据我们测算,2025/2026/2027/远期全球人形机器人需求有望达到3/6/15/1165万台,对应旋转执行器需求量36/86/206/16310万套,最终对应谐波减速器市场空间4/9/21/751亿元,未来空间广阔。

  以减速器为核心,拓展人形机器人零部件

  公司深耕精密减速器行业,同时具备行星减速器、谐波减速器和RV减速器生产能力,具有深厚的生产研发经验。2023年4月,公司召开董事会审议变更募集资金用途事项,新增“智能执行单元及大型RV减速器生产线项目”,合计投入资金1.75亿元。产能规划有序推进,积极推进人形机器人零部件布局。

  盈利预测与投资评级:公司自成立以来深耕机械传动与控制应用领域关键零部件,同时拥有行星减速器、谐波减速器、RV减速器等人形机器人核心零部件,具有较强稀缺性。我们预计2024-2026年公司归母净利润为0.73/0.83/0.98亿元,当前股价对应PE分别为199/175/149倍。我们选取同为减速器行业的绿的谐波、双环传动、国茂股份作为公司可比公司,由于出色的产品结构,公司估值处于行业较高水平。但考虑到精密减速器市场空间大,技术壁垒高,公司具有数十年研发生产经验,且已与部分国内机器人厂商进行初步合作,身位优势明显,维持“增持”评级。

  风险提示:丝杠产品研发不及预期,人形机器人量产进度不及预期,宏观经济风险。


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