钢铁行业点评报告：以高质量供给引领需求，综合整治“内卷式”竞争
事件：
2025年3月5日上午9时，十四届全国人大三次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告。
观点：
财政政策：实施更加积极的财政政策。（1）2025年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点；（2）拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。2025年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大。资金下达拨付，形成实际支出后，有助于基建投资拉动需求。
产业政策：以高质量供给引领需求，综合整治“内卷式”竞争。（1）会议提出完成好今年目标任务必须深入贯彻习近平经济思想，紧抓高质量发展这个首要任务，持续深化供给侧结构性改革，着力破解消费供给的结构性矛盾，更加注重以高质量供给引领需求、创造需求。（2）推动标志性改革举措加快落地，更好发挥经济体制改革牵引作用，纵深推进全国统一大市场建设。加快建立健全基础制度规则，破除地方保护和市场分割，打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争。钢铁行业供需矛盾突出，调控预期升温。
环保政策：预期目标提出单位国内生产总值能耗降低3％左右，高于2024年目标值2.5%左右，生态环境质量持续改善。2025年2月24日，生态环境部提出：2024年是完成“十四五”目标任务的关键之年，要完善政策支持，拓展环保绩效应用场景，形成有力有效的政策“组合拳”，扶优汰劣，让环保投入高、绩效好的企业享受实实在在的政策红利，同时要突出标准引领，以标准倒逼传统产业升级转型。《2024—2025年节能降碳行动方案》提出：到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造。钢铁作为传统高能耗行业，节能降碳改造持续推进，有助于行业尾部出清。
投资建议：财政政策预期宽松有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，行业已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，持续关注产业调控政策，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：宝钢股份（600019.SH）、南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）、武进不锈（603878.SH）、甬金股份（603995.SH）。
风险提示：下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。
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