食品饮料行业研究周报：消费预期有望逐步回升，关注大众品修复机会

　　投资摘要：

　　每周一谈：消费预期有望逐步回升关注大众品修复机会

　　消费预期有望逐步回升，白酒龙头厂家主动调整增长节奏。上周食品饮料指数涨幅居前，在近期市场整体回升背景下，低估值的顺周期板块有望逐步受到市场重视。政策把提振消费摆到更加突出位置，我们认为后续宏观增量政策空间或主要在于促消费领域，食品饮料各子行业需求改善可期。根据21世纪经济报道消息，房地产市场有所复苏，春节后重点一二线城市的供应量、看房量、交易量等在快速回升，部分城市房价有所提升。同时，宏观经济指标中社零和CPI等有望提振，或将带动消费板块投资情绪回升。

　　部分酒企核心大单品前期相继宣布停货、控货，我们认为酒企控货动作或逐步推动批价企稳回升。目前白酒行业价格及库存压力仍存，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中，龙头厂家主动调整增长节奏，年内报表压力或逐季度得到释放。分场景看，宴席和商务场景在2025年的回补有望带动各价位带全国化代表品牌、地产酒和大众价位的出货。白酒板块建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的，关注徽酒苏酒等地产酒、全国化名酒、次高端龙头等。

　　啤酒龙头业绩承压，1月生鲜乳收购价环比上涨0.3%，建议关注奶业周期和餐饮供应链修复机会。餐饮供应链啤酒等子行业业绩承压，根据啤酒板消息，百威亚太2024年营收同比下降8.9%，净利润同比下降14.8%。中国区域2024财政年度销量同比减少11.8%，每百升收入同比下降1.4%。根据荷斯坦HOLSTEINFARMER消息，1月份奶业主产省生鲜乳收购价环比上涨0.3%，结束了连续16个月的下跌，生鲜乳收购价企稳迹象显现，建议关注奶业周期对乳品板块行情提振。速冻和调味品企业在宏观政策提振下，有望跟随餐饮业和服务消费的复苏，迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低的多重利好，板块短期修复和后续业绩弹性值得关注。

　　投资策略：

　　1、建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注短期有望受益春节消费，同时区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，增长势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，低位且存在反转预期的次高端酒。2、建议关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等。3、建议关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，相关标的的修复机会如天味食品等。4、建议关注有望持续受益渠道和新品开拓的休闲食品企业有友食品、三只松鼠等，高股息和盈利修复视角下的伊利股份等，以及餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，关注东鹏饮料等软饮料。

　　风险提示

　　食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。

点击复制链接查看完整PDF研报

申港证券 王伟