银行行业动态跟踪报告：AIC股权投资试点扩容，关注中小银行获批进程

　　摘要：

　　3月5日，国家金融监督管理总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》（下称《通知》）。

　　平安观点：

　　AIC股权投资试点再扩容，科技金融政策再加码。《通知》主要包括以下内容：1）AIC扩容，既包括设立条件的扩容，也同时包括试点范围的扩容。一方面，《通知》表示支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。目前我国自17年设立5家AIC之后，行业机构数量未增加，AIC行业发展有望在未来迎来较快发展。另一方面，《通知》表示试点范围扩大至原本18个城市所在省份，可以通过附属机构发行的私募股权投资基金开展股权投资。在试点范围上，本次几乎囊括了东中西部所有经济较为发达省份，展业空间灵活。其次在业务开展上，控股股东可以通过AIC旗下的基金投资非上市企业，极大提升了AIC金融牌照的价值，同时也有利于缓解目前银行投资科技型企业风险和收益不匹配的问题，加大“投贷联动”等方式对科技型企业的支持。2）资金募资渠道扩容。《通知》提到支持保险资金依法合规投资金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金、金融资产投资公司发行的债券或者参股金融资产投资公司。此外，保险资金也可以通过购买AIC发行的债券或者参股AIC，以债权和股权两种方式注资AIC，在丰富险资资金投资渠道的基础上，拓宽了AIC的募资路径。

　　银行完善多元金融布局，关注中小银行牌照获批进程。AIC行业的扩容同时意味着银行多元化进程的推进。一方面，受制于分业经营的环境，国内商业银行在投资端的布局相对受限，而随着此次AIC牌照的扩容，更多体制机制灵活的中小银行或将在未来获得参与机会，对于推动行业健康发展和银行轻资本转型均有积极意义。另一方面，多元化金融服务体系也是服务科创型企业的重要抓手，通过金融牌照的整合和优化服务客户的全生命周期的需求。从目前A股上市大中型银行拥有的金融牌照数量来看，国有大行多元金融布局能力相对更为完善，股份行中招商银行、兴业银行布局更早，但在实践过程中也能看到像中信、平安、光大等银行依靠集团全金融牌照优势进行展业。展望未来，AIC牌照有望成为各家银行多元体系的重要一环，积极关注后续中小银行牌照获批进程。

　　投资建议：“顺周期+高股息”，政策组合拳推动板块估值修复。一方面我们持续提示板块股息价值吸引力，按照23年分红额以及3月5日收盘价计算板块平均股息率达到4.43%，相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位，且仍在继续走阔，类固收的配置价值持续。与此同时，我们关注成长性优异及受益于政策实效的区域行，区域经济修复或将提升盈利端向上弹性。最后，预期改善对于股份行的催化值得期待，重点观察来自地产和消费领域的政策支持力度以及修复情况。目前板块静态PB仅为0.67倍，对应隐含不良率超过15%，安全边际充分。个股维度，我们推荐：1）基本面稳健，受益于政策预期修复的区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波），并关注股份行困境反转预期下的配置机会（兴业、招行）；2）高股息个体的配置价值依然突出（工行、建行、上海）。

　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

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平安证券 袁喆奇,许淼,李灵琇