电力及公用事业行业点评报告：2025年政府工作报告电力及公用行业视角：积极稳妥推进碳达峰碳中和
事件：
2025年3月5日，十四届全国人大三次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告，对2024年工作进行总结回顾，并对2025年重点工作进行展望。其中关于电力及公用事业行业的内容主要有如下方面：2024年，我国持续推进新能源开发利用，可再生能源新增装机3.7亿千瓦，非化石能源发电量占总发电量的比重接近40％。2025年我国将积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设，开展煤电低碳化改造试点示范，并纵深推进全国统一大市场建设。关于2025年经济社会发展总体要求和政策取向，2025年我国GDP预期增长目标保持5%左右，增速与2024年基本持平，居民消费价格涨幅2％左右，2025年我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
2025年2月5日，河南省政府工作报告发布，回顾2024年重点工作，并对2025年重点工作进步部署。2024年河南省可再生能源发电量超1000亿千瓦时、装机占比突破50%。2025年河南省将建成信阳五岳、开工济源逢石河抽水蓄能电站，实施源网荷储一体化项目800个，瞄准新型储能、氢能等，加快建设郑汴洛濮氢走廊带，培育壮大未来能源产业。
2025年2月27日，国家能源局关于印发《2025年能源工作指导意见》。2025年全国电力能源供应主要目标为：全国发电总装机达到36亿千瓦以上，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右。同时积极推进第二批、第三批“沙戈荒”大型风电光伏基地和主要流域水风光一体化基地建设，积极推动海上风电项目开发建设，推动抽水蓄能装机容量达到6200万千瓦以上，并核准一批条件成熟的沿海核电项目。
点评：
2025年我国“双碳”目标将稳步推进
我国能源供应将持续绿色低碳转型。根据国家能源局发布的2024年全国电力工业统计数据，截至2024年底，我国风、光装机合计已达14.07亿千瓦，总装机占比42%。2025年，我国新能源的发展重点为“沙戈荒”新能源基地和海上风电，全年发展目标为新增2亿千瓦新能源装机。与此同时，我国将继续加快抽水蓄能建设，以提升电力系统调节能力，并促进新能源消纳，保障电力系统安全稳定运行，截至2024年底，我国抽水蓄能装机为5869万千瓦，全年新增抽水蓄能753万千瓦，预计2025年将顺利完成6200万千瓦的装机目标。我国核电发电量占比较西方发达国家10%的水平有较大提升空间，随着我国三代核电技术日益成熟，2022-2024年，我国分别核准10/10/11个核电项目，2025年我国仍将核准一批条件成熟的沿海核电项目，截至2024年，中国在运和核准在建核电机组102台、总装机容量1.13亿千瓦，规模升至世界第一，预计“十五五”期间我国核电行业正处在快速发展的历史机遇期。
河南省紧跟国家“双碳”战略，加快推动电力系统绿色低碳转型。根据国家能源局数据，截至2025年1月，河南省风电、太阳能、储能装机分别为2410万千瓦、4489万千瓦、187万千瓦，风光储装机合计占比47%，2025年河南省将建成信阳五岳、开工济源逢石河抽水蓄能电站，将有力推动能源结构转型和绿色低碳发展，提升电力系统调节能力，并促进当地经济发展。2025年我国GDP增速目标为5%，用电量增速目标为7.6%电力是支撑各行业发展的基础能源，是工、商业活动的必备条件，居民生活的必需品，更是新质生产力的驱动力。2025年我国用电量预期将达到10.6万亿千瓦时，较2024年全年9.85万千瓦时的用电量同比增长7.6%，这体现了我国国民经济稳中有进，高质量发展的局面。2025年政府工作报告指出，2025年我国将大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系。消费活动的提振将有效的促进用电量的需求，DeepSeek、机器人等“人工智能＋”新质生产力的快速发展也将加快提升对电力的需求。根据南方电网发布的数据，2025年1月份，南方五省区全社会用电量1243亿千瓦时，其中充换电服务业、互联网数据服务业用电量增幅明显，同比分别增长35.4%和25.7%。
全国统一大市场建设纵深推进，电力市场化改革加速推进
2025年政府工作报告指出，2025年将纵深推进全国统一大市场建设。2024年12月，国家发改委发布《全国统一大市场建设指引（试行）》，指出建设全国统一的能源市场体系。电力市场是全国统一大市场的重要组成部分，电力现货市场建设加速推进，这将使电力价格能够更及时反映分时供需关系。我国将推动形成一套全国统一的电力市场交易规则，以确保电力资源在全国范围内的有效配置和流动，有助于提高电力系统的运行效率，降低电力成本，促进清洁能源消纳。
投资建议：维持行业“强于大市”投资评级
2025年，我国双碳建设稳妥推进，新能源装机的重点将聚焦于“沙戈荒”大基地和海上风电领域。核电仍处在加快核准和建设的历史机遇期，随着核电技术的不断进步和安全性的提高，核电有望成为我国未来能源供应的重要组成部分。水电作为优势传统能源，受益于独特的商业模式，盈利能力强且分红比例高。近期我国长期国债收益率维持较低水平，根据同花顺iFind数据，截至2025年3月5日收盘，我国10年期国债收益率为1.71%，2025年我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这种宏观经济环境有利于高股息、低估值的红利资产。建议从长期投资的视角，拥抱高分红、低估值的优质资产，持续关注盈利能力稳健和发展前景良好的大型水电、核电企业。
风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。
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