非银行金融行业研究：经济主题会释放利好创投与科技、消费积极信号，全面看好创投基金、消费贷

　　事件

　　3月6日，十四届全国人大三次会议举行经济主题记者会，国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清，就发展改革、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。

　　核心内容

　　财政政策、货币政策、金融政策全面支持科技创新，创投行业募资端和退出端将迎来重大改善。

　　1）募资端：将组建国家创业投资引导基金，带动地方资金、社会资本近1万亿元，通过市场化方式投向科技型企业；与有关方面共同推动完善考核容错等机制，支持多渠道拓宽资金来源。

　　2）退出端：进一步增强多层次市场体系的包容性，促进市场资源向新产业新业态新技术领域集聚；进一步增强投融资发展的协同性。完善并购重组、份额转让等政策，鼓励发展并购基金等，畅通创业投资退出渠道。

　　具体提出：①聚焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制度，稳妥实施科创板第五套上市标准等更具包容性的发行上市制度，更精准支持优质科技企业发行上市。②抓紧完善“并购六条”配套机制，推动更多科技创新企业并购案例。③不断完善私募和创投基金监管制度规则，围绕优化退出“反向挂钩”政策、推进向投资者实物分配股票试点、健全基金份额转让制度、支持私募股权二级市场基金（S基金）和并购基金发展等，进一步畅通多元化退出渠道。

　　3）创新推出债券市场“科技板”。支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券。其中，首次提出支持投资经验丰富的头部私募股权投资机构、创业投资机构等发行长期限科技创新债券。

　　为提振消费，对重点领域的个人消费贷款给予财政贴息，消费贷需求有望回升。新增实施两项贷款贴息政策，激发消费动力：一项是对重点领域的个人消费贷款，给予财政贴息，减轻当期支出压力。另一项是对餐饮住宿、健康、养老、托幼、家政等领域，财政对经营主体贷款分类给予贴息，降低融资成本。

　　多渠道增强战略性力量储备构建稳市机制，中长期资金入市政策逐步落地，有助于稳定市场预期，提高市场活跃度，促进资本市场的健康发展。2025年来保险资金长期股票投资试点一共批复了1120亿元，后续还将进一步扩大。正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，将全面建立全国社保基金五年以上以及年金基金、保险资金三年以上长周期考核机制；将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重。去年9月以来，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元。

　　投资建议

　　1）创投行业：对于IPO的提法从2023年8月的“合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节”转向“进一步增强多层次市场体系的包容性；进一步增强投融资发展的协同性。”提法有了积极转变，科创类企业IPO有望回暖。同时，提出了组建国家创业投资引导基金，完善并购重组、份额转让等政策，鼓励发展并购基金等增量利好，一级市场生态有望重塑，创投公司迎来历史性机会。创投公司资金实力、可投项目、退出通道都将大幅改善，实现超额业绩报酬和跟投收益的确定性更强，业绩弹性可期，首推科技赛道投资能力卓越的四川双马。

　　2）消费贷：对重点领域的个人消费贷款给予财政贴息有助于提升消费贷款需求，同时消费贷行业基本面也在好转，teke rate呈提升趋势，资产质量企稳向好。

　　风险提示

　　资本市场改革不及预期。

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国金证券 夏昌盛,舒思勤