消费者服务行业双周报：政府工作报告提出多项政策提振消费

　　投资要点：

　　行情回顾：2025年2月21日-2025年3月6日，中信消费者服务行业指数整体上涨1.34%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十六位，跑赢同期沪深300指数约0.64个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为8.70%、3.05%、3.15%、-3.59%旅游板块上涨，其他服务板块大涨，教育板块回调。行业取得正收益的上市公司有36家，涨幅前五分别是科锐国际、国旅联合、祥源文旅、北京人力、同庆楼，分别上升29.88%、14.76%、11.67%、8.15%、8.09%。取得负收益的有17家，其中跌幅前五的上市公司分别是中公教育、视源股份、*ST开元、国新文化、传智教育，涨跌幅分别为-4.83%、-5.12%-6.78%、-7.14%、-7.17%。截至2025年3月6日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约28.43倍，环比小幅提高，低于行业2016年以来的平均估值50.98倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM分别为28.68倍、26.96倍、35.85倍、20.92倍。

　　行业重点新闻公告：（1）2025年政府工作报告提出多项政策支持服务消费。（2）OTA平台加速AI整合，同程旅行大模型接入Deep seek，飞猪推出AI助手。（3）冰雪旅游成为旅游消费增长突破口，2024—2025冰雪季黑龙江省接待数同比增长18.5%，游客花费同比增长30.7%。

　　行业观点：两会期间，消费者服务板块震荡上行。分板块来看，顺周期受政策支持力度较大的人力资源服务、会展等板块涨幅领先，考虑到今年维持GDP增长5%的目标及扩大内需的重要性提升，我们看好两会及后续各地政策上对顺周期板块的支持力度，叠加AI在服务消费、人力资源教育等应用方面的快速推进，消费者服务板块或迎来估值催化。我们建议关注(1)需求稳定且受自然气候灾害影响较小的景区板块、(2)受免签朋友圈扩大带动入出境游增长利好的OTA板块、（3）顺周期高弹性有望受益于估值提升的会展、教育、人力资源板块。个股可关注：峨眉山（000888）、祥源文旅（600576）、张家界（000430）、九华旅游（603199）众信旅游（002707）；顺周期建议关注米奥会展（300795）、外服控股（600662）、北京人力（600861）、凯文教育（002659）、学大教育（000526）

　　风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等

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东莞证券 邓升亮,黄冬祎