行业研究：多因素利好智能驾驶产业链，车企竞争升级

　　FSD入华将加速智驾进程

　　2月25日，特斯拉宣布在中国推出城市道路Autopilot自动辅助驾驶，针对购买了64000元FSD智能辅助驾驶、配备4.0辅助驾驶硬件的中国客户分批次更新软件。Autopilot自动辅助驾驶与特斯拉在美国市场推出的FSD功能层级基本类似。自动辅助驾驶套件分为三种，免费基础版包括主动巡航控制和车道内自动辅助转向；32000元增强版包括基础版辅助驾驶功能，以及自动辅助导航驾驶、自动辅助变道和自动泊车；以及64000元FSD，即特斯拉研发的最高级自动驾驶产品，支持在城市街道自动辅助驾驶。我们认为，FSD入华一方面将加速智驾进程，促使自动驾驶相关法规和标准的完善，加速L3/L4级无人驾驶进程，并推动无人驾驶出租车的商业化落地；另一方面，将进一步加剧市场竞争。在FSD冲击的高端市场，能实现城市NOA（导航辅助驾驶）的主要竞争者包括华为ADS3.0和小鹏XPILOT自动驾驶辅助系统。

　　高端智驾普及化

　　在低价位车型方面，比亚迪通过规模化降本推出低价智驾功能，全系车型标配“天神之眼”智驾系统，通过规模化成本优势让高端智驾价格下探至10万元以下。吉利汽车也在3月3日正式发布千里浩瀚安全高阶智能驾驶系统，全系标配高速NOA和自动泊车APA，并将在3月正式大规模推送D2D（车位到车位领航辅助）。千里浩瀚分为H1、H3、H5、H7和H9共5个不同层级的智驾方案，H1标配100TOPS以上算力，H3方案标配城区智驾，H9是行业首个具有量产落地能力的L3级智能驾驶解决方案。

　　车企竞争升级

　　2025年，新势力头部阵营向小鹏、理想、小米、零跑四家车企聚焦。从2月新能源车企交付数据来看，小鹏交付量攀升至30,453辆，排名新势力第一；理想以26,263辆暂居第二；零跑汽车交付量25287辆，同比增长285%；小米SU7交付量超过2万辆，连续5个月交付量超过2万。3月是汽车行业销售淡季。多家车企接连发布新车以提振销量、增加曝光。各车企逐渐采取差异化发展的方式占领细分市场。例如小木近期上市的SU7Ultra虽首发即破万，并通过“小米生态联动”抢占市场；理想也发布纯电车型i8，即将在7月上市，仍定位家庭用车；智驾下沉的竞赛中，小鹏10万元级MONA M03和18万元级P7+贡献了主要销量。15万元级小鹏MONA M03MAX版车型上搭载了高阶智驾。

　　投资建议

　　我们认为，L2+智能化在15万元以下市场将加速普及；城市NOA在中高端车型的渗透率有望持续提升。未来智驾将进一步下沉，车企竞争升级，赢者通吃趋势将加强。技术层面，FSD入华或推动行业从依赖高精地图向端到端大模型技术转型。特斯拉坚持的纯视觉方案与国内主流的“激光雷达+高精地图”路线形成对比。特斯拉FSD在中国的本土化表现或影响未来行业技术路径的选择。建议关注智能驾驶产业链投资机会以及辅助驾驶（ADAS）商业化落地进度。

　　风险提示

　　1、市场竞争加剧；2、原材料价格大幅波动；3、技术进展不及预期；4、政策落地不及预期等。

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国新证券股份 方曼乔