商贸零售：孩子王：设立AI科技全资子公司，打造母婴童行业智能新生态
“智领未来”子公司+DeepSeek双轮驱动，母婴行业AI布局再进阶
3月7日发布公告，于近日成立全资子公司“智领未来”，按照“为儿童及新家庭提供一站式AI生活方式解决方案”整体定位，与国内AI算力算法头部企业全面深度合作，打造面向母婴、儿童、青少年领域的垂域大模型、超强育儿智能体以及若干个专业智能体、IP智能体，并打造母婴童及新家庭AI伴身智能产品孵化平台，实现向AI引领下的“流量+服务+数据+平台”的综合产业升级转型。
此前，公司已完成基于DeepseekV3大模型的KidsGPT底座升级，KidsGPT的部署成本大幅降低，同时在会员用户育儿知识问答场景的覆盖率已超过95%，知识库命中率提高明显，会员服务水平得到进一步提升。内部营销方面，KidsGPT依托Deepseek大模型语言生成能力，可实现文案撰写、文生图、文生视频等功能，为市场推广和产品宣传构建起更高效、多元的内容创作模式。未来，孩子王将深化与头部大模型企业合作，持续迭代KidsGPT，构筑数智化优势，推动AI技术和产品场景深度融合。
“三扩”战略拉动业绩增长，育儿补贴东风或将再助力
公司顺应消费环境变化，着重实施“三扩”战略（扩品类、扩赛道、扩业态），从儿童生活馆、非标增长、同城亲子三块发力。据业绩预告，2024年公司预计实现归母净利1.6-2.1亿元，同比预增52%-101%，扣非归母净利1.2-1.6亿元，同比预增92%-156%，得益于“三扩”战略的持续发力及全力降本增效的实施等。为应对当前人口结构变化，国家卫健委正与有关部门起草育儿补贴方案，旨在通过降低生育、养育和教育成本，优化生育支持政策体系，扩大普惠性托育服务的供给。我们认为该政策有望提升生育意愿和优化人口结构，进一步释放母婴市场需求潜能。
收并购节奏加快，协同效应开启增长新引擎
公司为抓住母婴市场发展新机遇，积极谋划、布局长远，2024年11月，孩子王与辛选集团成立合资公司，开展新家庭电商直播零售业务，探索线上线下融合的新零售之路。公司自2023年收购母婴童企业乐友国际65%的股权后，次年继续收购剩余35%的股权。截至2024H1，与乐友国际的门店已经扩张至1035家，持续优化市场布局。2024年12月以1.62亿元现金收购幸研生物60%股权，实现控股，幸研生物为护肤美妆新锐企业，填补孩子王在美妆供应链上的缺失。
投资建议：孩子王为母婴行业龙头，线上线下融合加速扩张，积极探索AI应用落地场景，叠加母婴行业有望受益育儿补贴政策红利，公司后续成长空间可期。根据Wind一致预期，预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.0亿元/3.1亿元/4.2亿元，对应PE分别为101/64/48倍，建议积极关注。
风险提示：宏观经济不及预期，育儿补贴政策不及预期，新业务进展不及预期，行业竞争加剧，业绩预告仅为初步测算结果、请以公司年报为准。
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