电力设备与新能源行业3月第1周周报：政府工作报告推动能源低碳转型

　　光伏方面，新能源上网电价市场化改革有望推动我国光伏抢装推动需求增长，本周光伏产业链各环节均出现涨价迹象；供给侧改革持续推进，中央经济工作会议明确提出综合整治“内卷式”竞争，发改委主任表示将出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，光伏供给侧改革力度有望加强。在供需双方作用下，我们预计当前涨价具备一定持续性，但需考虑6月后需求持续性。重点关注2025年硅料、电池片、头部企业格局优化、盈利提升以及金属化新技术渗透率提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新能源车方面，政府工作报告提出大力发展智能网联新能源汽车，全年销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化持续发酵，2027年或实现量产，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业强于大市评级。

　　本周板块行情：本周电力设备和新能源板块上涨0.64%，其中工控自动化上涨5.58%，新能源汽车指数上涨5.34%，核电板块上涨4.02%，风电板块上涨2.46%，发电设备上涨2.01%，光伏板块下跌0.48%，锂电池指数下跌0.66%。

　　本周行业重点信息：新能源车：政府工作报告：大力发展智能网联新能源汽车，推动重点行业节能降碳改造。欧盟提议放宽车企碳排放规则，给予欧洲车企更灵活的排放合规方式。四川发现亚洲最大锂矿床，资源量超112万吨。乘联分会：预计2月1-28日，新能源车市场零售72万辆，同比增长85%，批发84.2万辆，同比增长82%。新能源汽车2月交付量：比亚迪32.28万辆，同比增长164.0%；小鹏3.05万辆，同比增长570.0%；理想2.63万辆，同比增长29.7%；零跑2.53万辆，同比增长285.1%；蔚来1.32万辆，同比增长62.2%；小米超2万辆；鸿蒙智行2.15万辆。光伏风电：本周超9家头部企业（含隆基绿能、晶科能源、天合光能等）密集上调报价，部分企业周内调价达2次，春节后复工至今累计涨幅约0.04-0.08元/W。国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给。

　　本周公司重点信息：当升科技：公司与SK On达成框架性供货协议，预计将在2025年至2027年向后者供应1.7万吨高镍及中镍等多型号锂电正极材料。石大胜华：与宁德时代达成战略合作，约定2025年底前宁德时代向胜华连江采购电解液的需求预计10万吨。通威股份：公司全球创新研发中心THC210高效异质结组件在2384*1303mm标准组件尺寸下，功率达到783.2W，转换效率突破25.21%。德方纳米：德方创域拟以增资扩股方式引进战略投资者曲靖产投、川绿基金、廖杰。本次增资金额合计为人民币1.5亿元，增资完成后公司合并报表范围不会发生变更。

　　风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

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中银证券 武佳雄,李扬