交通运输产业行业研究：本周油价环比下跌，PDCI指数同比增长

　　行业观点

　　快递：1月快递公司量增价减。上周（2月24日-3月2日）邮政快递累计揽收量约37.36亿件，环比-0.6%，同比+30.1%；累计投递量约37.85亿件，环比+0.1%，同比+27.4%。2025年1月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+16.0%、+2.9%、+5.4%、+11.8%，快递单票收入分别-8.2%、-11.0%、-4.1%、-5.9%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。

　　物流：京东物流2024年业绩同比大幅增长，净利率改善。3月6日，京东物流发布2024年年度业绩公告。2024年公司实现营收1828亿元，同比增长10%；归母净利润为62亿元，同比增长906%。其中2024Q4公司实现营收521亿元，同比增长10%；归母净利润为17.3亿元，同比增长66%。盈利能力方面，毛利率同比增长2.6pct至10.2%；净利率同比增长3pct至3.4%。收入增长驱动因素包括国补政策以及京东零售销售提升，净利率改善主要源于降本增效成果显著。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4338点，同比-6.6%，环比-0.9%。上周液体化学品内贸海运价格为186元/吨，同比-9.1%，环比持平。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份。航空机场：本周布伦特油价环比下跌，航司成本有望下降。本周（3/1-3/7）全国日均执飞航班量14062班，同比下降2%；其中国内线日均11996班，同比下降5%；国际地区线日均2066班，同比增长20%，为2019年82%。本周布伦特原油期货结算价为70.36美元/桶，环比-3.85%，同比-14.24%，原因包括：（1）OPEC发表声明称8个OPEC+产油国决定按既定计划自4月1日起逐步增加石油产量；（2）美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美油库存增加361.4万桶，至4.338亿桶，远超分析师预期的34.1万桶增幅，市场对供应过剩的担忧进一步加深。2025年3月，国内航空煤油出厂价（含税）为6096元/吨，环比-0.3%，同比-9.7%。本周美元兑人民币中间价为7.1705，环比-0.05%，同比+1.0%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.8%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。航运：上周PDCI指数同比增长11.8%。外贸集运：本周CCFI为1211.15点，环比-3.2%，同比-16.8%。SCFI为1436.3点，环比-5.2%，同比-33.7%。内贸集运：上周PDCI为1190点，环比+0.9%，同比+11.8%。油运：本周BDTI收于879点，环比-0.7%，同比-26.0%；BCTI收于663点，环比-1.0%，同比-28.8%。干散货运输：本周BDI指数为1400点，环比+13.9%，同比-37.8%。美国财政部宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。公路铁路港口：深圳国际2024年净利大幅增长，粤高速2024年净利小幅下降。上周（2月24日-3月2日）全国高速公路累计货车通行5073.8万辆，环比增长4.51%。3月3日，深圳国际公告2024年业绩，公司预期2024年股东应占盈利为港币28亿元至港币31亿元，较2023年上升约53%至63%，增加主要是由于：(1)深国际华南物流园转型升级项目确认土地置换税后收益约港币23亿元；(2)成功将两个物流港项目置入公募REIT，录得税后收益约港币5.87亿元；以及(3)主动优化借贷货币结构，汇兑损失大幅减少。同日，粤高速公告2024年年报，归母净利为15.6亿元，同比下降4.4%；其中Q4归母净利2.1亿元，同比下降26%。全国主要公路运营主体3月7日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8002%），板块配置比较有性价比，推荐宁沪高速。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

国金证券 郑树明,王凯婕