农业周观点：对美农产品关税反制，粮安偏好或升温

　　本期行情（03.01-03.07）

　　申万农林牧渔行业（1.04%），申万行业排名（20/31）：上证指数（1.56%），沪深300（1.39%），中小100（2.03%）；

　　简要回顾观点

　　行业周观点：《需求季节性放缓，猪价偏弱运行》、《Ai融入产业加速，关注智慧农业》、《产能涨幅放级，配置生猪优质标的胜率高》。

　　本周核心观点

　　【核心观点】本周，中国对美农产品加征关税，以反制美国贸易战政策。外部环境不确定，中美就农产品或持续博奔，建议重点关注种植、种业板块的机会。

　　【核心标的】种业板块：生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】。

　　中国对美加征关税，反制美国贸易战政策。3月3日，美国政府宣布以芬太尼为由对所有中国输美商品进一步加征10%关税。次日，中国宣布对原产于美国的部分进口商品加征关税，予以反制对美加征关税集中在农产品，粮食安全偏好升温。本次对美关税反制主要集中在农产品，分别对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高梁、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税在我国从美进口农产品中，大豆、高梁占据国内消费重要地位，近年分别占到国内消费比例的约18-32%和13-20%；进口金额也相对较高，24年大豆进口约120亿美元，高梁进口金额约17亿美元。自第一轮贸易战以来，我国主动降低部分粮食作物对美依赖，增强供给韧性。代表作物大豆近2年占比从30%左右降至21%-24%，在中国大豆进口市场份额进一步收缩。此外，本次加征关税行业也有预期，前期国内美豆进口进度加快，一定程度上对冲风险。我们认为，虽然对美农产品加征关税国内已有准备，但边际上增量农产品价格风险的落地，以及对远期中美在农产品贸易持续博奔的预期可能进一步推升粮食安全偏好升温。交易上，考虑国内农产品价格拾升预期，预计粮食安全偏好升温，建议重点关注种植、种业板块的机会。

　　【养殖产业】

　　1月猪企销售减少：量上，从已公告12家猪企销售数据看，1月生猪销量共计763.47万头，环比降4.32%。10家猪企月出栏环比降低，其中，唐人神、天邦食品、东瑞股份1月出栏环比降幅16.9%、19.4%、19.1%。价上，1月全国生猪均价呈“波浪形”型走势，整体呈现先强后弱，月末回涨至月初价格水平。据涌益咨询1月份全国生猪出栏均价15.78元/公斤，较上月上涨0.07元/公斤，月环比涨幅0.45%，年同比涨幅10.58%。出栏均重上，1月生猪出栏均重持续下降，从出栏量级表现，月内集团出栏占比持续提升，至月末集团出栏占比74.50%，较12月末增加4.40%。据涌益咨询，1月全国生猪出栏均重123.66公斤，较12月下降5.6公斤，月环比降幅4.33%，月均出栏体重较去年同期基本持平，月下旬部分区域出栏体重已低于去年。养殖利润上，据iFinD数据，截至02月14日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为22.12元/头，-4.24元/头

　　建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。

　　养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期登加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪蕴疫苗有望落地打容。非洲猪痘亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。

　　建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】【生物股份】、非痘疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。

　　饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的趋势将增添新看点建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鱼养殖优势企业【天马科技】等。

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中航证券 彭海兰,陈翼