2025年政府工作报告点评：关注交通运输统一市场、跨境物流及全球供应链、交通运输新质生产力等主题投资机会
3月5日，十四届全国人大第三次会议开幕会在北京人民大会堂举行，国务院总理李强作《2025年政府工作报告》，针对交通运输行业，明确提出：“加快建设统一开放的交通运输市场，实施降低全社会物流成本专项行动；促进跨境电商发展，完善跨境寄递物流体系，加强海外仓建设；持续推进“人工智能+”行动、大力发展智能网联新能源汽车、推动低空经济等新兴产业安全健康发展”。我们认为，相关表述主要聚焦交通运输统一市场、跨境物流及全球供应链、交通运输新质生产等主题。建议关注相关主题投资机会。
支撑评级的要点
交通运输统一市场：近年来，我国物流费用占GDP比重逐年下降，从2000年的18.98%降至2024年14.06%，全社会物流降本取得一定成效。但相比美国而言（2009年至2020年美国物流费用占GDP比重的均值为8.33%），我国社会物流行业具有进一步提质增效降本的空间。我们认为，2025年政府工作报告明确提出“加快建设统一开放的交通运输市场，实施降低全社会物流成本专项行动”的工作任务，将进一步深化交通重点领域改革，完善综合交通运输管理体制机制，推进铁路等行业竞争性环节市场化改革，持续推进多式联运发展，强化“公转铁、公转水”运输结构调整行动和“一单制”行动的持续落地，发挥智慧技术在物流降本增效方面的增量贡献。建议关注多式联运和数字化货运主题投资机会。
跨境物流及全球供应链：当前跨境电商已经成为我国对外贸易的重要组成部分，跨境电商市场规模逐年提升，根据Wind数据显示，我国跨境电商市场规模从2010年的1.3亿元提升至2022年15.7万亿元，复合增长率为23%。受跨境电商快速发展驱动，跨境物流需求日益增加，据国家邮政局统计数据显示，我国国际快递业务量从2010年1.3亿件上涨至2024年的38.7亿件，复合增长率为27%。我们认为，2025年政府工作报告明确提出：“促进跨境电商发展，完善跨境寄递物流体系，加强海外仓建设”，反映了国际贸易新业态发展背景下，逐步完善跨境物流体系和巩固全球供应链稳定至关重要。建议关注跨境物流及全球供应链的投资机会。
交通运输新质生产力：交通运输行业是新型技术落地的重要场景，随着人工智能技术逐步进步，交通运输场景应用逐步丰富，eVTOL的出现将催化城市空中交通体系发展，无人机物流应用有望进一步提升物流效率，自动驾驶技术落地让无人驾驶出租车进入大众视野。我们认为，2025年政府工作报告明确提出：“持续推进‘人工智能+’行动、大力发展智能网联新能源汽车、推动低空经济等新兴产业安全健康发展”等表述，都将对交通运输行业带来深远的影响和变革，随后AI+交通运输的融合发展，公众出行选择将更加多元、高效，物流体系运行更加智能、可靠。建议关注城市空中交通、自动驾驶、无人物流等交通运输新质生产力主题投资机会。
投资建议
多式联运主题方面：建议关注受益于“公转水、散改集”内贸集运标的中谷物流和受益于铁路货运改革标的铁龙物流。数字化货运主题方面：建议关注传化智联、中储股份、满帮集团。跨境物流及供应链主题方面：推荐在东南亚地区建立本地快递网络的极兔速递和持续推进快递出海的综合物流龙头顺丰控股；关注致力完善构建跨境物流体系的货代企业中国外运、华贸物流、中创物流，关注航空干线运力标的东航物流和国货航。交通运输新质生产力主题方面：建议关注低空经济运营端标的中信海直和智能仓储标的音飞储存。
评级面临的主要风险
交通运输统一大市场政策及进展不及预期、地缘政治冲突、贸易摩擦、人工智能技术在交通运输应用进展不及预期等。
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