轻工纺服行业周报：AI科技赋能睡眠经济，智慧睡眠市场发展可期

　　主要观点：

　　周专题：AI科技赋能睡眠经济，智慧睡眠市场发展可期

　　智能床垫是利用大数据与传感器控制影响睡眠状态的智能化床垫。智能床垫的工作原理是通过内嵌传感器获取人体特征数据，并将其储存到云端，在云端对用户的睡眠状态及质量进行分析，提供贴合身体曲线的支撑方案，控制系统根据支撑方案智能调节床垫的软硬度、支撑度来改善用户睡眠。中国智能床垫产业链较为成熟。产业链的上游主要由原材料供应商组成，包括提供智能部件的供应商和传统的原材料供应商。中国智能床垫行业的中游部分以智能床垫生产商为主体，这些生产商的经营模式分为三种：OBM（自主品牌生产）、OEM（原始设备制造）和ODM（原始设计制造）。中国智能床垫产业链的下游环节涵盖销售渠道和最终用户。智能床垫的市场规模在近些年来呈现出了稳定的增长态势。归功于消费者对睡眠环境、床垫功能性的要求提高，以及对智能家居产品的接受程度逐步提高，智能床垫市场稳步增长。根据头豹研究院数据，中国智能床市场规模从2017年的14.7亿元增长至2026年39.9亿元，期间CAGR为11.73%。慕思股份以“量身定制个人专属的健康睡眠系统”为理念，创新打造了一系列智能床垫产品。在资金投入方面，2015年以来，在数字化睡眠产业基地的建设上累计投资超过15亿元。在技术研发方面，公司将“人体工程学”和“睡眠环境学”整合到睡眠适应调节算法、睡眠监测算法和睡眠分期算法等AI智能技术中。开发了独创的“潮汐算法”。在产品表现方面，截至2024年6月，慕思已获得3507项专利技术，并陆续推出了T11PRO智能床垫和智能睡眠系列等产品。麒盛科技是国内最早一批从事智能电动床研发、设计、生产和销售的公司。在资金投入方面，公司拟使用不超过5.995亿元与合作方共同投资设立睡眠数字疗法基金，加快在大健康、数字化领域深入布局。在产品开发方面，公司旗下品牌“舒福德”拥有多型号智能电动床。在渠道拓展方面，公司以美国等发达国家市场作为智能床垫业务的突破口，逐步成为全球智能电动床行业的先行者和领导者。在产能建设方面，麒盛越南平福工厂预计2025年投产，总投资约2,000万美元，每月可实现全工序生产8万套智能床。趣睡科技是采用“外包生产+互联网销售”的轻资产经营模式的家居企业。在渠道合作方面，趣睡科技是小米生态链的重要成员，与小米在智能家居领域深度合作，共同推动AI技术在睡眠产品中的应用。在技术创新方面，智能睡眠监测功能是趣睡科技智能床垫的一大亮点。

　　一周行情回顾

　　2025年3月3日至3月7日，上证综指上涨1.56%，深证成指上涨2.19%，创业板指上涨1.61%。分行业来看，申万轻工制造上涨1.34%，相较沪深300指数-0.05pct，在31个申万一级行业指数中排名16；申万纺织服饰上涨1.42%，相较沪深300指数+0.03pct，在31个申万一级行业指数中排名15。轻工制造行业一周涨幅前十分别为皮阿诺(+20.35%)、茶花股份(+17.95%)、柏星龙(+15.86%)、松霖科技(+14.79%)、ST金运(+13.1%)、康力源(+12.63%)、趣睡科技(+11.82%)、松发股份(+11.1%)、西大门(+10.73%)、珠海中富(+10.61%)，跌幅前十分别为亚振家居(-11.36%)、康欣新材(-10.53%)、松炀资源(-8.19%)、劲嘉股份(-7.14%)、南王科技(-5.2%)、实丰文化(-4.75%)、四通股份(-4.69%)、紫江企业(-4.56%)、慕思股份(-4.48%)、海顺新材(-4.39%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为聚杰微纤(+42.8%)、酷特智能(+34.05%)、潮宏基(+14.52%)、华孚时尚(+13.43%)、万里马(+10.79%)、中胤时尚(+10.77%)、华生科技(+8.41%)、金发拉比(+6.98%)、恒辉安防(+6.17%)、太湖雪(+6.17%)，跌幅前十分别为棒杰股份(-5.65%)、华升股份(-5.37%)、ST步森(-5.34%)、浪莎股份(-4.11%)、菜百股份(-4.09%)、健盛集团(-3.62%)、华利集团(-3.34%)、龙头股份(-3.1%)、牧高笛(-3.09%)、开润股份(-2.98%)。

　　重点数据追踪

　　家居数据追踪：1）地产数据：2025年2月23日至3月2日，全国30大中城市商品房成交面积217.91万平方米，环比40.01%；100大中城市住宅成交土地面积128.83万平方米，环比164.49%。2024年全年，住宅新开工面积5.37亿平方米，累计同比-23%；住宅竣工面积5.37亿平方米，累计同比-27.4%；商品房销售面积9.74亿平方米，累计同比-12.9%。2）原材料数据：截至2024年11月26日，定制家居上游CTI指数为786.5，周环比-31.94%。截至2025年3月6日，软体家居上游TDI现货价为12250元/吨，周环比-5.41%；MDI现货价为17950元/吨，周环比-2.71%。3）销售数据：2024年12月，家具销售额为194亿元，同比8.8%；当月家具及其零件出口金额为706151.7万美元，同比3.2%。2025年1月，建材家居卖场销售额为1095.27亿元，同比3.09%。

　　包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2025年3月7日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6433.21/4730.45/3675元/吨，周环比-1.04%/-1.29%/-0.45%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1447/1555/2155元/吨，周环比3.14%/0.78%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4310/3488.75/3686.4/2765元/吨，周环比-0.23%/-0.18%/-0.13%/-0.16%；双铜纸/双胶纸价格分别为5820/5450元/吨，周环比0%/0.46%；生活用纸价格为6333.33元/吨，周环比-0.26%。截至2024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2025年3月6日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为251.77/-155.12/651.2/-361.51元/吨。3）纸类库存：截至2025年2月28日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1455/550千吨，环比19.65%/37.5%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1429/1594千吨，环比37.14%/-14.53%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为856.5/905千吨，环比52.21%/-17.73%。截至2025年1月31日，双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为495.31/303千吨，环比-2.01%/-3.81%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1520/544千吨，环比2.7%/20.35%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1239/493千吨，环比0.08%/-5.74%；废黄板纸月度库存天数为15天，环比114.29%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为751/1131千吨，环比1.76%/-1.91%。

　　纺织服饰数据跟踪：

　　1）原材料：截至2025年3月7日，中国棉花价格指数:3128B为14835元/吨，周环比-0.75%。截至2025年3月6日，Cotlook A指数为75.45美分/磅，周环比-2.65%。截至2025年3月7日，中国粘胶短纤市场价为13650元/吨，周环比-0.36%；中国涤纶短纤市场价为6790元/吨，周环比-1.31%。截至2025年3月4日，中国长绒棉价格指数:137为22300元/吨，周环比0.22%；中国长绒棉价格指数:23

　　2/23

　　7为21650元/吨，周环比0.23%。截至2025年3月7日，内外棉差价为14835元/吨，周环比1846.85%。2）销售数据：2024年12月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1629亿元，同比-0.3%；当月服装及衣着附件出口金额为1493408万美元，同比6.6%。

　　投资建议

　　1）家居：外需方面，美联储超预期降息，地产复苏有望带动家具出口订单；内需方面，中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：随着春季招标来临，进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复。建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。

　　风险提示

　　宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。

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华安证券 徐偲,余倩莹